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报告摘要

“一带一路”：出境铁路游、购物游蓄势待发

核心内容

本报告围绕“一带一路”战略对旅游业的影响，以及相关企业在2014年及2015年初的动态展开，重点分析了旅游行业在政策、市场和企业层面的变化。同时，报告还涵盖了部分旅游相关公司的公告信息、行业动态和市场行情，包括首旅酒店、北京文化、阿里旅行等企业的最新动态。

主要观点

1. “一带一路”对旅游业的影响

出境旅游受益：随着“一带一路”倡议的推进，“一带一路旅游先通先锋工程”已启动，将推动出境铁路旅游和购物游的发展。
旅游产品多样化：通过联合打造丝绸之路特色线路，提升签证便利性，为旅行社和在线旅游平台提供新的市场机会。
区域旅游协同：工程将促进区域旅游资源整合，推动中国旅游品牌国际化，提升旅游经济的区域互联互通。

2. 行业动态

旅游业年报季表现分化：部分企业因地产输血保持盈利，而景区、酒店类企业则受“三公消费”减少和行业整顿影响，业绩下滑。
主题公园逆势增长：部分主题公园如大连圣亚、华侨城旅游板块在2014年实现收入和利润增长。
低空旅游新模式：贵州首家通用航空公司启动“直升机+景区”低空旅游模式，提升游客体验。

3. 公司公告与财务动态

首旅酒店：
- 2014年营业收入27.91亿元，同比下降5.87%；利润总额17,001万元，同比下降3.24%。
- 酒店管理业务表现良好，成员酒店数量从120家增至169家，客房规模从28,575间增至37,458间。
北京文化：
- 拟转让天津华胜股权投资管理有限公司60%股权，评估价值为684.55万元，预计获得税前收益84万元，对财务产生积极影响。

4. 注册制改革对酒店业的影响

上市门槛降低：注册制改革将使更多营收过亿的酒店集团具备上市条件。
融资与品牌提升：上市可为酒店提供低成本融资渠道，提升品牌影响力和市场竞争力。
行业挑战：
- 上市后需面临规范成本上升、利润下滑等问题。
- 酒店集团需在上市与不上市之间做出抉择，否则可能被竞争对手压制。

关键信息

2014年旅游企业业绩概况

旅行社板块：业绩增长显著，占总收入的66.68%。
酒店板块：受“三公消费”影响，业绩下滑，但部分企业如首旅酒店通过拓展业务实现增长。
景区类企业：多数出现亏损，如三特索道、国旅联合等。
主题公园：部分企业如华侨城、大连圣亚表现突出，收入和利润增长明显。

“一带一路”旅游先通先锋工程

由多个旅游城市和机构联合发起，旨在促进区域旅游互联互通和品牌国际化。
预计将带动出境铁路旅游、购物游等产品发展，提升游客体验。

贵州低空旅游新模式

贵州红都通用航空有限公司与景区合作，推出直升机低空游览项目。
每架直升机可载3人，票价680~1680元不等；同时启动热气球观花项目，票价约200元/人。

阿里旅行“未来酒店”战略

信用住服务：用户可凭芝麻信用分实现“先入住后付款”，无需押金。
整合五大平台能力：通过信用、效率、营销、粘性、安全五大平台能力，挑战传统OTA模式。
目标：提升酒店运营效率和用户体验，减少No-Show率，实现酒店服务模式升级。

行业与个股行情

板块估值（截至2015年）

板块名称	市盈率（前年三季报×4/3）	预测市盈率（2015）	市净率	市销率（前年三季报×4/3）
SW休闲服务	67.00	43.25	5.18	5.04
SW景点	50.15	43.86	5.62	11.60
SW人工景点	63.53	55.53	8.38	24.47
SW自然景点	40.17	35.14	4.04	7.16
SW酒店	129.09	65.28	4.09	11.36
SW旅游综合	56.16	37.68	5.30	3.40
SW餐饮	641.65	47.30	8.74	6.38

个股行情（2015年3月30日）

代码	名称	收盘价	涨跌幅（%）	市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）
603869.SH	北部湾旅	8.76	+10.05	4.74	0.29	31
603199.SH	九华旅游	21.05	+9.98	5.83	0.66	32
600754.SH	锦江股份	28.63	+5.14	41.14	0.53	54
600593.SH	大连圣亚	25.44	+3.67	14.02	0.00	106
600749.SH	西藏旅游	16.79	+3.58	24.25	0.08	206
000529.SZ	丽江旅游	19.00	+1.50	36.55	0.72	26
600138.SH	中青旅	23.96	+1.48	119.65	0.73	33
000888.SZ	峨眉山A	27.22	+0.55	41.31	0.61	44
000721.SZ	西安饮食	6.31	+0.00	20.86	0.10	63
000007.SZ	零七股份	18.71	+1.30	51.31	0.11	179

评级标准

评级类型	定义
推荐	预计未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐	预计未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
中性	预计未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
回避	预计未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

“一带一路”战略为旅游业带来了新的发展机遇，特别是出境铁路游和购物游。同时，部分旅游企业在2014年面临业绩下滑，但旅行社和主题公园类企业表现较好。贵州创新推出低空旅游模式，为旅游体验带来新变化。注册制改革为酒店业带来上市潮的可能，但也伴随着规范成本上升和利润波动的风险。阿里旅行的“未来酒店”战略通过信用体系和平台整合，挑战传统OTA模式，提升酒店运营效率与用户体验。

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