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一带一路作旗舰、互联互通将仍是市场核心

核心内容

本报告分析了2014年12月22日至26日期间中国及全球股票市场的表现，并指出“一带一路”战略及互联互通仍然是推动市场发展的核心动力。同时，报告提供了投资建议，包括关注低估值大蓝筹、政策放松和盈利改善带来的持续性机会，以及三大主线：金融、基建和以钢铁为主的低预期板块。

市场表现回顾

国内A股市场

• 指数表现：上证综指上涨1.58%，沪深300指数上涨1.85%，中小板指下跌1.81%，创业板指下跌3.80%。
• 市盈率与市净率：创业板与沪深300的市盈率之差为54.17，较上月末下降。A股整体市盈率（TTM）和市净率（MRQ）分别升至17.13和2.13。
• 行业表现：
  • 银行、非银行金融、食品饮料等板块领涨。
  • 计算机、交通运输、国防军工等板块领跌。

国际股票市场

• 主要市场表现：
  • 美股：道琼斯指数上涨1.40%，标普500指数上涨0.88%，纳斯达克指数上涨0.87%。
  • 欧洲市场：法国CAC40指数上涨1.28%，富时100指数上涨0.99%，德国DAX指数上涨1.38%。
  • 亚太市场：恒生指数上涨1.01%，日经225指数上涨1.12%，台湾加权指数上涨2.38%。
  • 新兴市场：俄罗斯RTS指数上涨7.88%，巴西IBOVESPA指数上涨0.99%，孟买SENSEX30指数下跌0.48%。

主要观点

1. 一带一路战略持续引领市场：

   • 国务院会议部署金融支持企业“走出去”，标志着战略推进进入实质性阶段。
   • “走出去”将带动金融体系“跟出去”，重点包括中行、工行、交行等银行提供国际结算服务，以及进出口银行、国开行等提供出口买方信贷和境外投资贷款。
   • 一带一路与中西部开发、东北振兴等区域规划叠加，将为中西部地区带来显著受益。

2. 政策与市场联动：

   • 政策放松将持续，包括金融支持和走出去战略，将对市场产生积极影响。
   • 盈利改善将持续，预计未来市场将受益于政策红利和经济结构调整。

3. 投资主线明确：

   • 金融：银行、非银金融板块表现稳定，具备低估值和盈利支撑。
   • 基建：一带一路推动基建需求，相关企业有望受益。
   • 低预期板块：钢铁、煤炭等板块处于低价位，具备估值修复潜力。

关键信息

• 金融支持：国务院会议明确支持企业“走出去”，并提出简化审批流程、取消地域限制等措施。
• 区域影响：中西部地区和一带一路相关企业将受益于政策推动，具有投资价值。
• 市场策略：继续看多市场，以低估值大蓝筹为核心，坚定看好政策放松和盈利改善的持续性。
• 行业配置建议：
  • 超配：石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备。
  • 低配：计算机、传媒、综合等板块，因估值偏高或短期表现不佳。

投资建议

• 一个核心：以低估值低价位的大蓝筹为核心。
• 两个持续：政策放松持续（金融、走出去）；盈利改善持续。
• 三条主线：金融、基建、以钢铁为主的低预期板块。

重要事件回顾

1. 上海自贸区扩围：新增广东、天津、福建三地试点，推动中国融入国际市场。
2. 金融支持企业“走出去”：国务院部署金融支持政策，简化审批，鼓励银行提供配套服务。
3. 伞型信托被叫停：为控制市场风险，证监会叫停新增伞型信托。
4. 新电改方案：改变电网盈利模式，培育多种售电主体，有利于下游行业用电成本节约。

分析师与联系方式

• 薛俊：光大证券策略研究团队成员，金融学硕士，曾获新财富策略第三名和第四名。
• 孙金霞：光大证券研究所分析师，牛津大学工商管理硕士，浙江大学经济学学士，曾获多项最佳分析师奖项。
• 联系人：张逸铭，光大证券销售交易部，电话：021-22169338，邮箱：zhangyiming@ebscn.com。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或存在重大不确定性。

风险提示

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格交易。
• 投资者需谨慎，注意市场风险，建议咨询专业人士。

附图说明

• 图表1-15展示了A股市场风格指数、国际股票市场表现、行业估值变化、市场配置建议等内容。
• 图表22-33提供了宏观经济指标、流动性指标、人民币汇率等数据，为市场分析提供支持。

注：以上总结基于文档内容，不包含图表链接。