20181221-川财证券-川财研究每日晨报_美联储如期加息_全球流动性或现拐点_10页_564kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕宏观策略与行业动态两个方面展开，涵盖美联储加息、全球经济形势、非洲猪瘟疫情、医药生物行业及政策变化等内容，分析当前市场环境对各行业的影响，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 美联储加息及全球流动性变化

• 事件回顾：2018年12月19日，美联储宣布加息25BP，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%，为年内第四次加息，也是自2015年以来第九次加息。
• 政策信号：加息点阵图显示2019年大概率加息两次，但传递出的“鸽派”信号不足，未能有效稳定市场情绪。
• 市场反应：加息后美股股指波动剧烈，标普500、道指、纳指均下跌；美元指数回升，黄金价格下挫；美债利差缩窄，预示全球流动性可能进入拐点。
• 经济前景：美联储下调未来GDP增长预期，美国经济面临“滞胀”风险，尤其是通胀回落与经济下行压力叠加。

2. 美股牛市结束与估值调整

• 牛市终结：受中期选举、贸易摩擦及利率倒挂影响，美股市场波动加剧，VIX指数触及历史峰值，表明市场风险偏好下降。
• 估值现状：标普500指数的动态市盈率已降至14.4倍，低于历史均值，反映市场对2019年盈利增长预期较为悲观，甚至可能出现负增长。

3. 非洲猪瘟疫情与农林牧渔行业

• 疫情发展：全国非洲猪瘟疫情新增4起，南方地区疫情较重，全国累计91起疫情，3省解除封锁。
• 行业影响：
  • 生猪调运受阻，价格区域性分化，南方进入腌制季节，需求上升，生猪价格有望上涨。
  • 建议关注具备产能布局的养殖企业，如温氏股份、牧原股份。
  • 引种量持续偏低，鸡苗价格承压，但受猪瘟影响，鸡肉替代需求较强，肉鸡产品价格有望维持高位。

4. 医药生物行业

• 行业估值：截至12月15日，医药行业整体市盈率26.34倍，处于历史相对低位，相对于A股（剔除金融）溢价率为63.20%。
• 投资方向：
  • 特色原料药：带量采购政策推动进口替代。
  • 医疗服务：公立医院盈利能力及医生待遇下降，利好优质医疗服务企业。
  • 医疗器械：高端体外诊断、高值耗材及国产医学影像将迎发展机遇。
  • CRO行业：创新药热潮持续，行业增长潜力大。
• 相关标的：泰格医药、大博医疗、富祥股份、普洛药业、国际医学。

关键信息

美联储政策

• 加息频率高，导致利率上升，抑制投资与企业盈利。
• 美联储或放缓加息步伐，货币紧缩周期可能接近尾声。

经济数据

• 美国四季度部分经济指标出现下行趋势，如新屋销售、耐用品订单。
• 11月非农就业数据与平均时薪增速低于预期，消费者信心不足。

非洲猪瘟影响

• 全国疫情持续扩散，禁运政策趋严，生猪调运受限。
• 南方进入腌制季节，生猪价格有望上涨，关注养殖企业。

政策动态

• 海南离岛免税新政：额度提升至3万元，商品目录扩展，利好消费与医疗产品销售。
• 国家发改委启动“百千万”重点用能单位行动，推动节能管理。

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若经济未能好转，可能影响汽车等下游行业需求。
2. 政策执行不达预期：环保政策在地方落实不到位，可能造成行业需求下滑。
3. 下游需求低迷：若下游行业产销量不及预期，将对相关行业造成显著影响。
4. 疫病与市场波动：非洲猪瘟、全球黑天鹅事件等可能引发市场剧烈波动。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
• 报告基于公开信息编制，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议不构成对个人投资的保证，需结合自身情况独立判断。