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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220228期）

核心内容概述

本报告对2月28日大宗商品市场进行了综合分析，涵盖黑色建材、有色金属、能源化工等主要板块，重点梳理了各品种的走势、基本面变化及操作建议。

黑色建材板块

动力煤

• 价格走势：动力煤期货主力合约ZC2205前一交易日大幅下跌，周一低开高走，小幅反弹，收于771.4元/吨，下跌0.16%。
• 基本面分析：
  • 供应端：煤炭供应水平持续提升，整体供应较充足。
  • 需求端：3月为消费淡季，煤炭需求预期下降。
• 市场展望：政策调控压力下，煤价有望回落至合理区间，短期价格中枢或在700-800元/吨震荡。
• 操作建议：观望。

有色金属板块

铜

• 价格走势：沪铜主力合约2204小幅走高，收于70990元/吨，收涨0.42%。
• 基本面分析：
  • 供应端：铜精矿供应充裕，秘鲁铜矿产量增速高，罢工影响减弱，TC环比上行。
  • 需求端：下游精铜杆开工率仍低，需求恢复需时间。
  • 库存情况：LME铜库存降至7.14万吨，处于极低水平；上期所铜库存上涨至15.9万吨，为去年7月中旬以来最高。
• 市场展望：库存增加限制价格上涨，铜价维持震荡。
• 操作建议：观望。

铝

• 价格走势：沪铝主力合约2204震荡走高，收于22855元/吨，收涨1.53%。
• 基本面分析：
  • 供应端：欧洲能源危机持续，铝供应偏紧；国内百色解封后供应逐步回升，云南复产集中在2月上旬。
  • 需求端：下游加工企业复工稳步推进，但铝价高位抑制需求。
  • 库存情况：国内库存继续累积，LME铝库存下滑。
• 市场展望：海外支撑犹存，铝价回调有限，易涨难跌。
• 操作建议：多单持有。
• 风险提示：电解铝产能大规模释放。

铅

• 价格走势：沪铅2204合约低开高走，收于15550元/吨，收跌0.42%。
• 基本面分析：
  • 供应端：节后原生铅减产尚未恢复，再生铅企业复产增多，开工率环比回升。
  • 需求端：下游铅蓄电池企业复工推进，但铅价高位抑制生产积极性。
  • 库存情况：沪铅库存出现累库，伦铅延续去库。
• 市场展望：成本上移，铅价存在支撑，但整体走势偏弱。
• 操作建议：观望。
• 风险提示：供给超预期。

能源化工板块

橡胶

• 价格走势：橡胶主力合约RU2205继续下跌，收于13870元/吨，下跌1.32%。
• 基本面分析：
  • 供应端：3-4月天然橡胶将进入低产周期，利好支撑稳定；但进口短期到港增多，青岛库存累积，压制胶价。
  • 需求端：下游开工率回升，但整体需求有限。
• 市场展望：空头主导，胶价仍有下压可能，但继续下跌空间有限。
• 操作建议：观望。

纸浆

• 价格走势：纸浆主力合约SP2205高位震荡，收于6686元/吨，上涨0.06%。
• 基本面分析：
  • 供应端：芬兰工厂罢工延长，运输受阻，全球供应链承压。
  • 需求端：下游纸企发布涨价函，开工率回升，利好纸浆。
• 市场展望：价格处于高位，波动较大，短期偏多。
• 操作建议：谨慎偏多。

原油

• 价格走势：上海原油震荡偏强，布油主力突破100美元。
• 基本面分析：
  • 供应端：俄乌局势持续紧张，支撑油价高位。
  • 库存情况：EIA数据显示原油库存增加，但汽油和精炼油库存减少。
  • 会议预期：OPEC+将于3月2日召开会议，或维持增产计划。
• 市场展望：油价受地缘政治影响维持强势，但需关注全球通胀压力及局势缓和。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险）。

PTA

• 价格走势：TA震荡整理，价格走势平稳。
• 基本面分析：
  • 成本端：油价走势主导PTA成本，支撑较强。
  • 供应端：PTA装置检修增多，供应收缩。
  • 需求端：部分聚酯装置计划重启，需求上升，但库存压力仍大。
• 市场展望：成本支撑叠加去库存预期，价格震荡偏强。
• 操作建议：短线交易。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

MEG

• 价格走势：EG大幅回落，创近期新低。
• 基本面分析：
  • 供应端：供给压力较大，国产开工虽有所下降，但港口库存持续累积。
  • 需求端：部分聚酯装置计划重启，需求上升，但整体仍偏弱。
• 市场展望：基本面偏空，期价易跌难涨。
• 操作建议：短线偏空交易。
• 风险提示：原油回调（下行风险）。

风险提示汇总

总体市场展望

整体来看，市场在地缘政治、供应端变化及需求恢复节奏的影响下，呈现震荡格局。部分品种如铝、铜受海外支撑影响较强，而橡胶、MEG等则受库存压力和成本支撑影响较大。操作上建议以短线交易为主，关注政策动向及市场情绪变化。