20220827-天风证券-科瑞技术-002957.SZ-新能源业务高速成长_持续看好公司在AR_VR领域的卡位优势+新能源业务业绩弹性_3页_749kb

报告摘要

科瑞技术（002957）总结

核心内容

科瑞技术（002957）是一家专注于非标自动化设备的行业领先企业，业务覆盖多个领域，包括移动终端、新能源、电子烟、汽车、医疗、食品与物流等。公司凭借在AR/VR和新能源等领域的卡位优势，持续获得市场关注。2022年上半年，公司实现营业收入12.90亿元，同比增长19.04%，归母净利润1.01亿元，同比增长8.82%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长36.27%。其中，2022Q2单季度营收同比增长34.85%，扣非归母净利润同比增长60.47%。

主要观点

新能源业务高速增长：新能源业务在2022H1实现销售收入4.6亿元，同比增长50.52%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
AR/VR领域布局领先：公司在VR/AR设备领域已实现销售收入7,400万元，同比增长46%，并已获得Meta、苹果等科技巨头的订单，显示出在该领域的卡位优势。
研发投入持续增加：公司持续加大高像素摄像头模组、机器视觉工业检测系统等领域的研发投入，以增强产品竞争力。
跨行业能力突出：产品覆盖多个行业头部客户，如苹果、谷歌、宁德时代、亿纬锂能等，显示出公司在不同行业的适应能力和市场拓展能力。
财务预测积极：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.51亿元、3.58亿元和4.52亿元，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

财务表现

营业收入：2022H1为12.90亿元，同比增长19.04%；2022Q2为8.43亿元，同比增长34.85%。
归母净利润：2022H1为1.01亿元，同比增长8.82%；2022Q2为0.74亿元，同比增长20.41%。
扣非归母净利润：2022H1为0.94亿元，同比增长36.27%；2022Q2为0.71亿元，同比增长60.47%。
毛利率：2022Q2为31.59%，同比下降10.85个百分点。
净利率：2022Q2为11.65%，同比上升2.15个百分点。

业务结构

移动终端业务：2022H1收入5.7亿元，同比下降7.36%。
新能源业务：2022H1收入4.6亿元，同比增长50.52%。
精密零部件与模具业务：2022H1收入1.13亿元，同比增长13.49%。

产品矩阵

核心技术：覆盖五大领域，包括移动终端、新能源、电子烟、汽车、医疗等。
共性技术平台：基于三大共性技术平台，提供行业专用设备。
客户覆盖：包括苹果、谷歌、宁德时代、亿纬锂能、蜂巢能源、中航锂电、国轩高科、孚能科技等头部企业。

财务预测

年份	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	归母净利润（百万元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2022E	3,107.84	316.80	250.88	0.61	31.62
2023E	3,760.80	428.68	358.23	0.87	22.14
2024E	4,419.77	525.45	451.56	1.10	17.57

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	7.61%	7.29%	43.80%	21.01%	17.52%
毛利率	40.12%	33.89%	32.36%	31.92%	31.14%
净利率	14.55%	1.62%	8.07%	9.53%	10.22%
ROE	11.56%	1.42%	9.46%	12.46%	14.29%
ROIC	32.33%	6.20%	19.48%	19.60%	22.37%
资产负债率	22.46%	43.17%	27.84%	40.20%	35.24%
市盈率	27.06	226.36	31.62	22.14	17.57
市净率	3.13	3.21	2.99	2.76	2.51
EV/EBITDA	10.13	16.29	17.42	13.86	11.89

风险提示

下游需求不及预期
新产品推出不及预期
疫情影响供应链稳定性

投资建议

评级：买入（维持）
目标价格：未提供
当前价格：19.31元

总结

科瑞技术在新能源和AR/VR等新兴领域展现出强劲的增长潜力，尤其是在新能源业务方面，其收入增长显著，且已获得多个头部客户订单。公司通过持续的研发投入和产品矩阵的扩展，增强了在多个行业的竞争力。尽管面临一定的风险，如下游需求波动和供应链稳定性问题，但分析师仍维持“买入”评级，对公司未来业绩增长充满信心。

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