> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍价跟随硫磺价格运行总结 ## 核心内容概述 本报告分析了镍价与硫磺价格之间的联动关系，以及不锈钢产业链对镍价的影响。镍价受宏观、产业及期货市场多重因素影响，尤其与硫磺价格波动密切相关。同时，不锈钢产业链供需变化、原料价格及成本支撑情况也对镍价形成重要影响。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与产业影响 - **宏观因素**：霍尔木兹海峡开放传闻引发硫磺价格下跌，拖累镍价。但实际通航不顺利，可能造成价格反复。 - **产业因素**： - 印尼调整MHP（混合氢氧化物）内贸基准价计价方式，新价格接近翻倍，显著提高湿法矿成本。 - 硫磺短缺对湿法工艺成本影响更大，成为当前成本边际影响因素。 - 若硫磺供应恢复，镍价可能跟随成本下移；若海峡持续封闭，MHP减产可能推动镍价上涨。 - **期货因素**：镍价上涨主要由资金推动，若硫磺恢复供应，上游减产预期落空，资金撤离较快。 ### 镍市场分析 - **库存情况**：全球显性库存减少1226吨至37.4万吨，LME库存下降，国内库存上升，显示国内过剩压力较大。 - **升贴水变化**：镍现货升贴水回落，反映需求疲弱。 - **沪镍1-3价差**：价差波动显示市场对镍价的预期变化。 ### 不锈钢市场分析 - **供应端**： - 不锈钢厂4月排产预计持平，1-3月累计同比增长4%。 - 不锈钢进口同比减少26%，出口减少35%，净出口减少42%。 - 不锈钢成本支撑较坚挺，但需求端表现一般。 - **原料价格**： - 印尼镍矿仍在涨价，影响不锈钢成本。 - 铬系价格走平，青山集团采购价环比微涨。 - 废不锈钢压制镍铁价格，有废钢厂家成本更低。 - **需求端**： - 造船行业增速最高，但房地产成交面积同比下降明显。 - 新能源汽车销量回升，动力电池需求仍具韧性。 - 新能源汽车出口量大幅增长，对全球市场形成支撑。 ### 新能源汽车相关数据 - **产销情况**：2026年3月新能源汽车产销环比增长，但同比略有下降。 - **销量结构**：新能源汽车销量占新车总销量的43.2%，动力电池产量同比大幅增长。 - **单车带电量**：2026年1-3月中国新能源汽车单车平均带电量大幅上升，利好三元材料及原料。 - **出口增长**：中国新能源汽车出口量同比增加118%，对全球市场形成积极影响。 ### 硫酸镍供需情况 - **中间品产量**：印尼MHP产量同比增长9%，高冰镍产量同比增长105%。 - **成本影响**：硫磺短缺和价格波动对硫酸镍成本构成主要压力，需持续关注。 ## 交易逻辑与策略 ### 镍交易逻辑 - **单边策略**：短线关注14万一线支撑，若跌破可能引发进一步下跌。 - **期权策略**：建议采用保护性策略以应对价格波动风险。 - **期货关注点**：持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况及硫磺价格波动。 ### 不锈钢交易逻辑 - **单边策略**：不锈钢高位震荡，跟随镍价波动，但波动幅度较小。 - **套利策略**：暂时观望，因不锈钢成本变化有限，且市场波动性不高。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告为银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于当日判断，可能随市场变化而调整，不保证准确性。 - 客户应独立判断，自行承担投资风险。 - 报告涉及版权，未经授权不得复制、传播或修改。 ## 作者信息 - **研究员**：陈婧 FRM - **期货从业证号**：F03107034 - **投资咨询资格证号**：Z0018401 - **联系方式**：chenjing_qh1@chinastock.com.cn ## 银河期货信息 - **地址**： - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **客服热线**：400-886-7799 - **公司网址**：www.yhqh.com.cn ## 附录 - **数据来源**：钢联、铁合金在线、SMM、中汽协、CleanTechnica、银河期货等。