20260419-银河期货-镍价跟随硫磺价格运行_22页_12mb

镍价跟随硫磺价格运行总结

核心内容概述

本报告分析了镍价与硫磺价格之间的联动关系，以及不锈钢产业链对镍价的影响。镍价受宏观、产业及期货市场多重因素影响，尤其与硫磺价格波动密切相关。同时，不锈钢产业链供需变化、原料价格及成本支撑情况也对镍价形成重要影响。

主要观点与关键信息

宏观与产业影响

• 宏观因素：霍尔木兹海峡开放传闻引发硫磺价格下跌，拖累镍价。但实际通航不顺利，可能造成价格反复。
• 产业因素：
  • 印尼调整MHP（混合氢氧化物）内贸基准价计价方式，新价格接近翻倍，显著提高湿法矿成本。
  • 硫磺短缺对湿法工艺成本影响更大，成为当前成本边际影响因素。
  • 若硫磺供应恢复，镍价可能跟随成本下移；若海峡持续封闭，MHP减产可能推动镍价上涨。
• 期货因素：镍价上涨主要由资金推动，若硫磺恢复供应，上游减产预期落空，资金撤离较快。

镍市场分析

• 库存情况：全球显性库存减少1226吨至37.4万吨，LME库存下降，国内库存上升，显示国内过剩压力较大。
• 升贴水变化：镍现货升贴水回落，反映需求疲弱。
• 沪镍1-3价差：价差波动显示市场对镍价的预期变化。

不锈钢市场分析

• 供应端：
  • 不锈钢厂4月排产预计持平，1-3月累计同比增长4%。
  • 不锈钢进口同比减少26%，出口减少35%，净出口减少42%。
  • 不锈钢成本支撑较坚挺，但需求端表现一般。
• 原料价格：
  • 印尼镍矿仍在涨价，影响不锈钢成本。
  • 铬系价格走平，青山集团采购价环比微涨。
  • 废不锈钢压制镍铁价格，有废钢厂家成本更低。
• 需求端：
  • 造船行业增速最高，但房地产成交面积同比下降明显。
  • 新能源汽车销量回升，动力电池需求仍具韧性。
  • 新能源汽车出口量大幅增长，对全球市场形成支撑。

新能源汽车相关数据

• 产销情况：2026年3月新能源汽车产销环比增长，但同比略有下降。
• 销量结构：新能源汽车销量占新车总销量的43.2%，动力电池产量同比大幅增长。
• 单车带电量：2026年1-3月中国新能源汽车单车平均带电量大幅上升，利好三元材料及原料。
• 出口增长：中国新能源汽车出口量同比增加118%，对全球市场形成积极影响。

硫酸镍供需情况

• 中间品产量：印尼MHP产量同比增长9%，高冰镍产量同比增长105%。
• 成本影响：硫磺短缺和价格波动对硫酸镍成本构成主要压力，需持续关注。

交易逻辑与策略

镍交易逻辑

• 单边策略：短线关注14万一线支撑，若跌破可能引发进一步下跌。
• 期权策略：建议采用保护性策略以应对价格波动风险。
• 期货关注点：持续跟踪霍尔木兹海峡通航情况及硫磺价格波动。

不锈钢交易逻辑

• 单边策略：不锈钢高位震荡，跟随镍价波动，但波动幅度较小。
• 套利策略：暂时观望，因不锈钢成本变化有限，且市场波动性不高。

风险提示与免责声明

• 本报告为银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
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附录

• 数据来源：钢联、铁合金在线、SMM、中汽协、CleanTechnica、银河期货等。