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LME镍继续停盘 沪镍偏多对待

核心内容

LME镍合约因多空双方协商未果，仍处于暂停状态。当前空头仓位尚未平仓，青山集团正积极筹集电镍以应对交割需求，但市场普遍认为其筹集难度较大，短期内仍可能面临交割压力。随着空头逐步交仓，多头可能继续“逼空”，但LME新增涨跌停限制及FCA介入调查，或将限制多头操作空间，预计LME镍价格在恢复交易后有所回落。

国内镍价受LME镍上涨影响，产业链成本上升，不锈钢价格虽在高位震荡，但成本支撑较强，短期内仍偏强运行。

主要观点

• LME镍停盘影响持续：由于多空双方未能达成一致，LME镍合约仍暂停，空头面临交割压力，但市场对青山能否筹集足量电镍仍存疑。
• 空头交仓可能加剧现货紧张：即使空头交仓，国内现货市场仍可能因交割需求而紧张，对沪镍形成支撑。
• 沪镍偏多对待：尽管LME镍价格脱离基本面，但其对国内产业链的传导效应仍显著，沪镍及不锈钢价格可能维持偏强走势。
• 内外价差策略建议：LME镍价格若回落，内外价差可能不回归，建议关注做空内外价差机会。

关键信息

1. LME镍市场动态

• 停盘原因：多空双方协商未果，LME镍合约暂停。
• 空头交割压力：3月16日有8万吨镍需交割，空头面临较大压力。
• 青山集团行动：青山正通过多种渠道筹集电镍，但市场认为完全凑够15-20万吨难度较大。
• LME政策调整：允许会员使用LME mercury进行头寸转移，新增涨跌停10%限制。
• FCA介入调查：可能影响LME镍价格走势，限制多头逼空空间。

2. 对市场的影响

• 现货市场：LME镍价格高位导致国内现货市场几乎无成交，空头筹集电镍及进口亏损加剧国内现货紧张。
• 产业链传导：LME镍价格上涨推高下游产品价格，如镍湿法冶炼中间品、FeNi及关联镍矿价格，抬高产业链成本。
• NPI成本上升：印尼镍矿内贸基准价格与LME镍价挂钩，LME镍上涨导致NPI成本增加约350美元/吨。
• 不锈钢成本支撑：不锈钢现货价格在镍价上涨背景下上涨，成本支撑增强，价格或超跌反弹。

3. 期市数据

• LME镍0-3升贴水：显示LME镍合约升水，反映市场对镍的强预期。
• 注销仓单占比：注销比自2月中旬以来回到50%以内，显示市场对交割的担忧。
• 持仓变动：LME镍总持仓下降，空头持仓减少，但商业机构空头持仓仍占较大比重。
• 不锈钢期货走势：不锈钢期货价格与现货价格联动，成本支撑下价格反弹。

4. 基本面分析

• 镍矿市场：镍矿CIF价格高位运行，海运费上涨，印尼镍矿内贸基准价走高，国内港口库存维持高位。
• 精炼镍市场：中国电镍产量及净出口数据显示供应端稳定，但保税区库存变化反映市场情绪。
• 镍铁市场：NPI产量及进口数据表明国内镍铁供应充足，但价格受LME镍上涨影响。
• 新能源板块：硫酸镍价格受LME镍上涨影响，MHP价格波动反映市场供需变化。

风险提示

• 空头交仓后多头逼空风险：空头交仓可能引发多头进一步逼空行为。
• 内外价差不回归：LME镍价格回落可能不伴随内外价差回归。
• 库存压制上涨空间：国内不锈钢库存仍处于高位，可能抑制价格上涨。

投资建议

• 单边策略：沪镍2204合约宜逢低做多。
• 价差策略：关注做空内外价差机会。

联系方式

• 作者：车红云
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