不锈钢专题报告之三_原料_成本与盈利_镍占原料成本比例高_镍矿对外依存度超60_镍价影响成本与盈利_28页_824kb

不锈钢专题报告之三：原料、成本与盈利总结

核心内容概览

本报告分析了不锈钢行业的成本结构与盈利状况，重点探讨了镍作为主要原料对不锈钢成本和盈利的影响，以及我国镍资源的现状与进口依赖问题。此外，还对不锈钢行业未来的发展方向和投资建议进行了展望。

主要观点与关键信息

1. 成本及盈利分析

• 300系不锈钢占主导地位：我国不锈钢中含镍较多的300系产量占比超过50%，在不锈钢体系中占据重要地位。
• 镍成本占比高：在304不锈钢的生产成本中，镍的成本占比最高可达70%，因此镍价波动对不锈钢的成本和盈利影响显著。
• 成本结构差异：304不锈钢的生产模式主要包括标准模式、完全镍铁模式、低镍铁+镍板模式、完全纯镍模式。其中，镍的成本占比在49%-61%之间，铬铁占比在18%-23%之间。
• 毛利波动大：2011年5月至2017年7月，304不锈钢的吨钢毛利变化快，毛利率波动幅度较大。2017年一季度毛利达到2241.19元/吨，二季度迅速下降至632.79元/吨，三季度毛利回升至2522.98元/吨。
• 镍价与不锈钢价格高度相关：304不锈钢价格与镍价的相关系数为0.87，镍价变动对不锈钢毛利影响最大。

2. 原料与进口情况

• 镍矿资源分布：全球镍资源储量达7800万公吨，其中60%为红土镍矿，40%为硫化镍矿。主要分布于南美洲、欧洲、非洲、大洋洲等地区。
• 我国镍矿产量低：我国镍矿产量不足全球6%，主要为硫化镍矿，2013年硫化镍矿占比达86%。甘肃是我国镍矿储量最丰富的省份，占全国总储量的62%。
• 精炼镍依赖进口：我国精炼镍产量占全球的最高比例达39.50%，但精炼镍产量仍不能满足国内需求，对外依存度达42.48%。
• 进口来源集中：我国镍原矿进口主要依赖于印尼和菲律宾，2011-2016年镍原矿对外依存度均在60%以上，进口量在2013年突破7000万吨。

3. 政策影响

• 印尼和菲律宾限制出口：印尼自2014年起实施原矿出口禁令，菲律宾因环保政策限制镍矿出口，导致我国镍原矿进口趋紧。
• 供应紧张：由于印尼和菲律宾政策限制，我国镍原矿进口未来将更加紧张，影响不锈钢行业原料供应。

4. 投资建议

• 关注龙头企业：建议关注具备研发优势和产品结构优化的不锈钢龙头企业，如太钢不锈、永兴特钢、久立特材和武进不锈。
• 应对策略：不锈钢企业正在寻求降低镍成本影响的方法，如使用纯镍的替代品。

5. 风险提示

• 不锈钢价格下跌：可能导致钢企大面积亏损。
• 原料价格上涨：可能限制不锈钢盈利能力。
• 政策限制：国外政策趋严可能限制镍原矿进出口。
• 新产品开发不及预期：可能影响行业增长。

关键图表与数据

• 图1：2016年我国300系不锈钢产量占比达50.89%。
• 图2：不锈钢价格与镍价相关性很高。
• 图3：镍价显著高于铜、电解锰、高碳铬铁。
• 图4-7：不同原料配比模式下304不锈钢的原料结构。
• 图8-9：2011年5月至2017年7月304不锈钢的吨钢毛利和毛利率变化情况。
• 图11-14：全球主要国家的镍资源储量及占比、镍矿产量和生产商占比。
• 图15-20：我国镍矿和精炼镍产量及进口情况。
• 图21-24：我国镍在不锈钢领域的消费占比、精炼镍消费量增长及进口来源。

表格索引

• 表1：主要不锈钢产品的金属元素含量。
• 表2：304不锈钢吨钢成本估算。
• 表3：不同原料配比模式下304不锈钢中镍、铬、合金、铁等元素的成本占比。
• 表4-7：原料折算标准料、边界条件、设定代码、投料情况。
• 表8：出钢量设定及元素占比。
• 表9：2012-2017年304不锈钢的平均价格、毛利及变化情况。
• 表10：印尼、菲律宾等国限制镍原矿出口的相关政策。

结论

不锈钢行业的成本和盈利高度依赖于镍价格波动，而我国镍资源短缺，主要依赖进口。未来，随着印尼和菲律宾等主要出口国的政策限制，镍原矿供应趋紧，不锈钢行业面临较大的成本压力。因此，建议关注具备技术优势和产品结构优化的龙头企业，同时关注行业政策变化对原料供应的影响。