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【UR周报20260524】弱现实叠加消息炒作，盘面步入震荡格局

核心观点

• 尿素价格走势：短期尿素价格易涨难跌，但上方空间有限，在1900价位存在压力。
• 合约：UR609
• 逻辑分析：
  1. 供应端：国内装置检修计划较少，产量和开工维持高位，供应宽松。
  2. 需求端：农业需求进入扫尾阶段，工业复合肥开工率高位回落，整体需求边际走弱。
  3. 成本端：煤价重心抬升，尿素成本支撑在1500-1550附近。
  4. 政策压制：氮肥协会对出厂指导价有上限压制，抑制价格快速上涨。

产业链操作建议

市场基本面分析

成本端

• 煤炭价格：整体震荡运行，本周尿素出厂价格小幅下降，煤制尿素利润收缩。
• 天然气价格：西南地区保持稳定，气制尿素利润维持低位。
• 山西煤矿事故：可能推动煤化工成本上升，需关注后续进展。

供应端

• 五月中下旬部分装置有检修计划，但对整体供应影响较小。
• 国内产量和开工仍处于高位，供应端维持宽松格局。

需求端

• 农业需求：春耕扫尾，农业需求支撑减弱。
• 工业需求：复合肥开工率回落，其他工业需求维持刚需采购。
• 出口政策：有关40万吨出口援助及配额政策的消息在市场上流传，带动情绪回升，但真实性待确认。

库存情况

• 国内尿素企业库存开始累库，结束了春节以来的持续去库趋势。
• 需观察后续库存是否持续累库，以判断供需变化。

期货市场动态

• 价格波动：市场在出口消息炒作和基本面弱现实之间震荡。
• 价格走势：尿素现货价格小幅下降，基本面阶段性转弱。
• 期货价格：UR01收盘价1833元/吨，UROS收盘价1868元/吨和1826元/吨。
• 价差/基差/月差：山东-河南价差为0，山东-山西价差为80元/吨，整体价差处于正常区间。

尿素现货利润

• 煤制尿素：无烟煤制成本1616元/吨，利润139元/吨；烟煤制成本1370元/吨，利润403元/吨。
• 天然气制尿素：成本2000元/吨，利润-192元/吨，对价格影响较小。

尿素与其他化肥比价

• 尿素/氯化铵：比价为历年同期较高水平。
• 尿素/磷肥、钾肥：比价处于往年较低水平，可能影响替代需求。

关注数据

• 每周三尿素企业库存
• 每周四复合肥开工率和尿素港口库存
• 出口政策落地情况

风险要素

• 国际地缘冲突
• 国内政策调整
• 煤炭价格大幅波动

附图与图表

• 尿素价格变动图
• 尿素区域价差图
• 尿素现货利润图
• 尿素与其他化肥比价图