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油脂周度报告总结（2026年5月24日）

核心内容概述

本周油脂市场受消息面影响，波动率显著增加，呈现冲高回落走势，但整体价格区间未被突破。从供需基本面来看，近端供应压力较大，但长期看多逻辑依然存在，主要得益于生物柴油政策和厄尔尼诺预期。整体呈现“近弱远强”的格局。

主要观点

• 棕榈油：印尼收紧出口政策引发市场对价格上涨的预期，但消息释放后价格回归基本面。长期来看，马来西亚和印尼的生物柴油政策利好需求端，厄尔尼诺预期为远月合约提供支撑，棕榈油近弱远强格局清晰。
• 豆油：美国新季大豆播种顺利，天气良好，预计国内进口大豆到港量将持续增加至7月，供应压力逐渐显现。中国暂未宣布采购美豆，后续仍需关注。巴西和阿根廷大豆产量上调，出口高峰期持续，进一步增加全球供应。
• 菜油：加菜籽逐渐到港，预计5月进口量约57.5万吨，6月约44.5万吨，同时传闻6月澳菜籽商业买船放开，菜油供应压力持续增加，库存累积。
• 市场表现：整体油脂市场震荡为主，但存在上涨驱动，尤其是远月合约。回调后仍可考虑布局多头。

关键信息

1. 豆油供需情况

1.1 国际豆油供需

• 美国：
  • 2026年5月17日，美国大豆种植率为67%，高于市场预期的66%，出苗率为32%，较前一周增长。
  • 美豆出口检验量和出口装船累计值均呈上升趋势，预计出口高峰期将持续。
  • 美豆压榨量在2026年5月达到218.82万吨，开机率60.25%，压榨利润有所波动，但整体偏弱。

1.2 国内豆油供需

• 中国4月大豆进口847.78万吨，同比增加39.44%，环比增加110.98%；1-4月累计进口2504.78万吨，同比增加8.01%。
• 5月大豆到港预估为988.65万吨，6月为1100万吨，7月为1100万吨，供应压力逐渐显现。
• 油厂实际压榨量在2026年第21周为218.82万吨，开机率60.25%，预计第22周压榨量略降，开机率略有下降。

2. 棕榈油供需情况

2.1 国际棕榈油供需

• 马来西亚：

  • 5月1-15日产量环比减少16.42%，出口量环比减少13.9%，库存压力较大。
  • 6月参考价格为4372.64林吉特/吨，出口关税和专项税上调，合计上调37.49美元/吨至309.2美元/吨。

• 印尼：

  • 将成立国有公司统一管理棕榈油出口，6-8月为过渡期，9月起全面实施，预计对棕榈油出口造成一定限制。
  • 5月参考价格为1049.58美元/吨，出口关税和专项税上调，合计上调37.49美元/吨至309.2美元/吨。

• 印度：

  • 4月棕榈油进口量为51.34万吨，同比增加59.33%，但环比减少25.54%。大豆油进口量为36万吨，同比减少0.18%，环比增加25.46%。

2.2 国内棕榈油供需

• 国内棕榈油供应持续下滑，库存下降趋势明显。

3. 库存情况

• 植物油库存持续下滑，显示市场去库趋势，有利于价格上行。

4. 市场表现

• 油脂价格在消息面影响下波动加大，但整体区间未被突破。
• 长期看多逻辑不变，但近端供应压力较大，回调后可考虑布局多头。

结论

油脂市场在本周受到消息面影响，呈现高波动特征，但长期趋势仍偏向看多。棕榈油由于印尼出口政策收紧和生物柴油需求增长，远月合约表现强劲。豆油和菜油则因供应增加而承压，但生物柴油政策和厄尔尼诺预期为远期价格提供支撑。整体来看，油脂市场仍处于“近弱远强”的格局中，投资者可关注回调机会布局多头。