20221025-西南证券-上海家化-600315.SH-Q3业绩恢复正增长_产品结构持续完善_4页_1mb

上海家化Q3业绩总结

核心内容

上海家化在2022年第三季度实现了营业收入和归母净利润的正增长，标志着公司业绩逐步恢复。尽管前三季度整体营收和净利润同比下滑，但Q3单季度表现积极，显示出公司调整策略后经营状况有所改善。

业绩表现

• 2022年前三季度：营业收入53.5亿元，同比下降8.2%；归母净利润3.1亿元，同比下降25.5%。
• 2022年第三季度：营业收入16.4亿元，同比增长1.2%；归母净利润1.6亿元，同比增长15.6%。

营收与利润结构

• 分品类表现：护肤和母婴类产品同比下滑，但个护家清业务同比增长30%，成为业绩亮点。
• 毛利率：Q3毛利率为54.3%，同比下降4.7个百分点，主要受护肤品业务下滑影响。
• 净利率：Q3净利率为9.5%，同比增长1.2个百分点，显示盈利能力有所提升。

费用管控

• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为31.5%、11.6%、2.4%、-0.5%，同比变动-6.3pp、-2pp、+0.7pp、-0.6pp。
• 费用优化：公司通过调整营销活动节奏严格控制销售费用，预计Q4将加大营销投放。

主要观点

产品结构持续完善

• 公司稳步推进产品创新，护肤品品牌佰草集持续精简SKU，并推出四大产品功能线，以拉通价格带并提升复购率。
• 个护家清主品牌六神持续年轻化、高端化，2022年前三季度沐浴露产品在天猫平台同比增长近40%。

渠道布局优化

• 公司大力发展抖音渠道，美妆品牌已全部入驻，自播和达播相结合的多方位布局在流量方面已初见成效。
• 在不同平台推出不同规格、套装和主打爆款，打造差异化渠道投放策略，以带动产品恢复增长。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计2022-2024年EPS分别为0.82元、1.12元、1.40元，未来三年归母净利润将保持13.6%的复合增长率。
• 投资评级：维持“持有”评级，基于公司产品矩阵持续完善和个护家清业务增长势头强劲的判断。

关键信息

财务预测

财务分析指标

风险提示

• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧
• 新品推出不及预期

附录信息

基础数据

估值指标

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出。
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市。

分析师信息

• 分析师：龚梦泓

  • 执业证号：S1250518090001
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn

• 联系人：谭陈渝

  • 电话：17782333081
  • 邮箱：tchy@swsc.com.cn

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