20230131-华鑫证券-伊力特-600197.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_2023年望加快恢复_4页_265kb

伊力特（600197.SH）2023年业绩与战略分析总结

核心内容概述

伊力特（600197.SH）于2023年1月30日发布2022年业绩预告，显示出短期业绩承压，但预计2023年将实现边际改善。分析师孙山山对公司的投资评级为“买入”，并维持该评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年归母净利润：1.66亿元，同比下降47%。
• 2022年扣非净利润：1.54亿元，同比下降51%。
• 2022年第四季度归母净利润：预计为0.26亿元，同比下降43%。
• 业绩承压原因：主要受新项目投产导致固定成本和管理费用增加、酿酒原料价格上涨、营销费用投入增加及疫情对物流和销售的影响。

2023年展望

• 业绩改善预期：2023年核心区域物流和销售将逐渐恢复，叠加产能释放带来的摊销费用下降，预计业绩将出现边际改善。
• 盈利预测：调整后的2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.35元、0.56元、0.79元，对应PE分别为72倍、45倍、32倍。

战略方向

1. 区域扩张：

   • 疆外布局：重点培育合肥、浙江、陕西的大商，导入主力产品进行市场布局；在江苏打造重点市场；在品牌力强的地区进行县级、市级招商。
   • 南疆市场：聚焦中低端消费人群，正进行产品导入和布局。

2. 产品结构优化：

   • 伊力王：作为次高端产品，公司在疆内加速渠道铺货，协助经销商把控渠道；在疆外依靠原有渠道和招商迅速导入产品，同时通过团购等方式推广。

关键信息

财务数据概览

资产负债表变化

• 流动资产：从2021年的2,882百万元下降至2022年的2,701百万元，随后逐步回升至2024年的3,301百万元。
• 非流动资产：从2021年的2,060百万元下降至2022年的1,940百万元，预计在2024年降至1,722百万元。
• 资产总计：从2021年的4,942百万元下降至2022年的4,641百万元，预计2024年增长至5,023百万元。
• 负债合计：从2021年的1,135百万元下降至2022年的755百万元，预计2024年增长至809百万元。
• 所有者权益：从2021年的3,807百万元增长至2024年的4,214百万元。

现金流量表变化

• 经营活动现金净流量：2022年大幅增长至711百万元，2023年预计为303百万元，2024年为411百万元。
• 投资活动现金净流量：2022年为336百万元，2023年预计为108百万元，2024年为101百万元。
• 筹资活动现金净流量：2022年为-91百万元，2023年预计为-138百万元，2024年为-186百万元。
• 现金流量净额：从2021年的836百万元增长至2022年的955百万元，预计2023年为273百万元，2024年为326百万元。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力和企业盈利能力。
• 引入战投不及预期：可能影响公司战略实施和资源整合。
• 疆外开拓不及预期：可能影响公司市场扩展和业绩增长。
• 核心产品增长不及预期：可能影响公司产品结构优化和市场份额提升。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司短期业绩承压，但2023年有望改善，区域扩张和产品结构优化策略清晰，具备中长期增长潜力。

证券分析师承诺

分析师孙山山与何宇航均承诺独立、客观地出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

评级说明

• 股票投资评级：买入对应预测个股相对沪深300指数涨幅＞20%。
• 行业投资评级：推荐对应行业指数相对沪深300指数涨幅＞10%。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
• 报告中的信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成任何证券买卖的出价或询价依据，投资者应独立评估并结合自身需求作出决策。
• 华鑫证券保留随时追究法律责任的权利。