20231029-国盛证券-恒林股份-603661.SH-ODM延续修复_跨境电商贡献增量_3页_508kb

公司恒林股份（603661SH）发布了2023年第三季度业绩报告，显示收入和利润实现大幅增长。本期总收入同比增长271%，归母净利润增长213%，但扣非净利润下降100%，这主要是由于去年同期汇兑损失的影响。主要业务恢复，ODM订单从第二季度开始回暖，预期第四季度出货量有望增长。跨境电商作为新增长点，Q3继续高速增长。

公司将Q3系统办公和板式家居业务纳入，虽然厨博士受需求疲软短期承压，但新客户订单增加。永裕并表进一步推动收入，全年订单预期稳定。尽管第三季度毛利率下降27个百分点，净利率略降，但环比改善，未来跨境电商占比提升和降本增效可能改善盈利能力。

财务方面，预计2023-2025年归母净利润分别为44亿、55亿和67亿元，对应PE估值为103x、83x和68x。现金流承压，营运能力稳定。主要风险包括海外经济复苏不及预期、跨境电商开拓放缓和汇率波动。

总体上，公司受益于大家居战略，业绩强劲，估值较高，但竞争优势和增长潜力支撑长期发展。