20250707-铜冠金源期货-铅半年报_铅市供需双增_旺季价显动能_19页_1mb

铅半年报分析

铅市呈现供需双增格局，铅价预计运行区间在16800-18000元/吨。

供应情况

• 原生铅：铅精矿供应紧平衡，加工费维持低位。电解铅生产稳中有增，河南新凌铅业投产将推动供应增长。
• 再生铅：供应存在不确定性，原料紧张和行业亏损制约产量释放。新增项目或延期落地，炼厂维持低负荷生产。

需求情况

• 铅蓄电池：三季度将迎来传统消费旺季，需求改善支撑价格。四季度低温天气增加电池替换需求。
• 长期看，以旧换新政策及新国标落地将推动消费，但需警惕消费前置导致增速放缓。

整体展望

消费端虽有季节性修复预期，但政策推动下的消费前置可能使增速放缓。预计库存维持中性水平，铅价中枢上移，在季节性消费回暖阶段可能展现较强上涨动能。

风险因素：

• 宏观风险
• 消费旺季不旺