20221022-财通证券-电力设备行业专题报告_电池箔需求快速增长_动力+储能打开行业空间_25页_2mb

电池铝箔行业研究报告总结

核心内容概览

电池铝箔作为电池生产的基础材料，是动力电池、储能电池和钠电池的重要组成部分。随着新能源汽车及储能市场的快速发展，电池铝箔需求持续上升，预计2025年全球市场需求量将达到92万吨，年复合增长率（CAGR）达48%。动力电池、储能电池和钠电池三类下游市场共同推动行业增长，其中动力电池用铝箔需求预计2025年达62万吨，CAGR为59%；储能电池用铝箔需求预计达23万吨，CAGR为42%；钠电池用铝箔需求预计达6.6万吨。

主要观点

• 市场需求增长迅速：新能源汽车和储能行业的发展推动了电池铝箔需求的快速增长，2025年全球电池箔需求将达92万吨。
• 行业壁垒高：电池箔技术要求高，涉及复杂的加工工艺和严格的质量控制，国内电池箔行业集中度高，CR3市占率近70%，远高于隔膜行业的63.1%。
• 扩产周期长：新建电池箔项目通常需要2-3年，且存在设备依赖进口、工艺验证周期长等问题，导致短期内供给紧张。
• 盈利能力强：电池箔产品毛利率较高，达25%-29%，远超传统铝箔产品的5%-15%，成为企业盈利增长的重要驱动力。
• 竞争格局稳固：由于认证周期长、资金投入大、人才短缺等因素，行业竞争格局难以被打破，龙头企业优势明显。

关键信息

• 技术要求高：电池箔的加工工艺比传统铝箔更复杂，对厚度控制、表面质量、机械性能等都有更高要求。
• 设备依赖进口：关键设备如测厚仪、工作辊、版型控制仪等仍依赖进口，影响产能扩张速度。
• 认证壁垒：电池箔厂商需通过ISO/TS16949认证，且认证过程需至少一年连续生产，新进入者难以短时间内进入市场。
• 供需缺口：2022年供需缺口为2.73万吨，预计2025年缺口将缩小至0.91万吨，但短期内仍存在供给紧张问题。
• 企业投资与产能：龙头企业如鼎胜新材、万顺新材、神火股份等持续扩大电池箔产能，以满足市场需求。

行业现状与趋势

• 动力电池：2025年需求预计达62万吨，主要受益于新能源汽车销量和装机量的快速增长。
• 储能电池：预计2025年需求达23万吨，主要由电化学储能市场推动，磷酸铁锂电池为主要应用。
• 钠电池：预计2025年需求达6.6万吨，随着钠离子电池技术逐步成熟，其对铝箔的需求将显著增加。

投资建议

• 鼎胜新材（603876.SH）：作为电池铝箔行业龙头，公司具备技术、设备和Knowhow优势，2022年H1营收同比增长42.2%，归母净利润同比增长292.5%。公司计划投资27亿元建设80万吨电池箔产能，预计2025年Q4产能可达29.4万吨。
• 万顺新材（300057.SZ）：公司拥有4万吨电池箔产能，预计2022年将为业绩带来显著提升。公司拟投资24.8亿元建设10万吨动力及储能电池箔项目，预计2024年下半年投产。
• 神火股份（000933.SZ）：公司电池箔产能达5.5万吨，计划2023H2新增6万吨产能，其子公司神隆宝鼎采用进口设备，整体技术先进。

风险提示

1. 原材料价格波动：铝锭等原材料占成本比例超80%，价格波动可能对盈利能力造成重大影响。
2. 电池箔价格下行：若行业产能快速释放，可能导致价格超预期下行。
3. 下游需求不及预期：若新能源汽车或储能电池发展不及预期，将影响电池箔需求。
4. 市场竞争加剧：虽然目前龙头地位稳固，但不排除未来新进入者加速追赶，导致行业格局恶化。

行业分析与展望

• 技术壁垒高：电池箔的生产工艺复杂，对设备精度、合金调配、加工工艺等均有较高要求。
• 行业集中度高：CR3市占率近70%，龙头企业的技术、资金和人才优势显著，新进入者难以撼动现有格局。
• 未来增长潜力大：随着新能源汽车和储能市场的持续扩张，电池箔行业仍具备高景气度，龙头企业有望持续受益。

结论

电池铝箔行业受益于新能源汽车及储能市场的高景气，未来几年将保持快速增长。行业技术壁垒高、扩产周期长、认证流程复杂，导致短期内供需紧张，市场集中度高，龙头企业优势明显。建议关注鼎胜新材、万顺新材和神火股份等具备技术、设备和产能优势的企业，同时需关注原材料价格波动、下游需求变化及市场竞争加剧等潜在风险。