20240424-长城国瑞证券-鼎胜新材-603876.SH-海外包装箔业绩承压_电池箔盈利维持稳定_5页_414kb

总结报告：鼎胜新材2023年年度报告分析

一、业绩概况
鼎胜新材2023年实现营收19064亿元，同比下降1176%；归母净利润535亿元，下滑6129%；扣非归母净利润480亿元，降幅高达6660%。全年整体毛利率1108%，较2022年下降510个百分点，反映出公司面临较大经营压力。

二、分业务情况

1. 铝箔产品：受海外包装箔需求下滑及产能爬坡影响，2023年铝箔产品销量达6326万吨，收入15488亿元，同比下滑1623%，毛利率由2022年的476%降至1291%。随着海外基地投产和需求复苏，包装箔业务有望改善。
2. 铝板带产品：销量1070万吨，收入2177亿元，同比增长822%，毛利率330%，降幅429个百分点。

三、期间费用与现金流
2023年期间费用率为708%，同比略降0.3个百分点，费用控制较为稳定；但经营活动现金流净额为1133亿元，较上年下滑3782%。

四、市场优势
鼎胜新材连续三年保持铝箔国内市占率第一，尤其在电池箔领域领先：凭借规模化生产降低成本，提高效率，具备较强的市场竞争力和供应链灵活性。

五、海外布局与合作
已在意大利、泰国等地建立生产基地，并与宁德时代、比亚迪等企业深度合作，有望抢占欧洲电池箔市场，进一步扩大全球份额。

六、投资建议
长城证券维持“买入”评级，下调业绩预测（2024-2026年归母净利润分别为594亿、693亿、841亿），当前PE为1575倍、1350倍、1112倍。建议关注加工费波动和下游需求风险。

七、风险提示
加工费下行、国内外需求不及预期、行业竞争加剧是主要风险点。

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