20250902-东吴证券-鼎胜新材-603876.SH-2025半年报点评_涂碳箔出货高增_电池箔盈利水平提升可期_3页_449kb

鼎胜新材（603876）2025年上半年业绩表现如下：

公司2025年上半年营收增长至133.1亿元，同比增长15.9%，归母净利润1.9亿元，同比增长2.3%。25Q2单季营收68.6亿元，归母净利润1.29亿元，环比小幅下滑，但毛利率稳定在8%，净利率略有下降。电池箔和涂碳箔出货量同比大幅增长，其中涂碳箔供不应求已经实现涨价，预计25年电池箔出货量19-20万吨，涂碳箔出货2.5万吨，26年则分别达到25-26万吨和5-6万吨。

从盈利角度看，公司通过电池箔和涂碳箔增量抵消了部分利润下滑。盈利预测中，25年欧洲工厂持续亏损仅0.5亿元，盈利水平预计逐渐改善。25年公司归母净利润预计为4.5亿元（调整后），同比增长49%，对应PE为21倍。东吴证券维持“买入”评级，目标价14元，预计25-26年间持续稳增，并指出随着扩产和价格支撑，公司未来数年间盈利将持续提升。

同时，公司经营性现金流大幅改善至2.8亿元，资本开支放缓至1.5亿元，存货下降3.6%，反映资金营运效率提升。

券商观点：市场看好公司电池箔龙头地位，产品叠加储能需求增长，盈利修复有力，维持审慎推荐立场。