20251221-开源证券-食品饮料行业周报_消费筑底政策共振_白酒或至底部重视布局_11页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

2025年12月15日至19日期间，食品饮料行业指数上涨1.0%，在一级子行业中排名第11位，跑赢沪深300指数约1.3个百分点。子行业中，烘焙食品、零食和预加工食品表现相对较好，涨幅分别为8.0%、7.5%和5.6%。个股方面，欢乐家、庄园牧场和皇氏集团涨幅领先，而ST西发、日辰股份和金字火腿跌幅居前。

主要观点

• 政策支持：中央经济工作会议明确扩大内需是长期战略，为消费行业及食品饮料行业提供政策导向与发展支撑。
• 行业趋势：食品饮料行业正迎来政策密集支持的战略机遇期，行业、健康化、品质化成为核心趋势。
• 成本端改善：上游原料价格回落，部分企业成本压力缓解，盈利韧性凸显。
• 白酒调整期：白酒板块进入深度调整期，品牌力强、多价格带布局的龙头标的估值修复可期。
• 投资机会：建议关注白酒龙头（如贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖）以及具备高弹性的标的（如舍得酒业、酒鬼酒），同时留意大众品中原奶、乳制品赛道龙头及零食板块的投资机会。
• 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、百润股份。

关键信息

政策与市场

• 政策导向：扩大内需是战略之举，消费行业迎来政策红利。
• 行业表现：食品饮料指数跑赢大盘，部分子行业表现突出。
• 市场动向：五粮液召开经销商大会，聚焦新人群、新渠道，推动国际化进程。

上游数据

• 奶价回落：12月16日全脂奶粉中标价同比下降18.7%，生鲜乳价格同比下降2.9%。
• 猪肉价格：12月20日猪肉价格同比下降24.1%，但生猪存栏数量有所回升。
• 大麦进口：11月进口大麦价格和数量均有所增长。
• 糖价波动：柳糖价格同比下降12.2%，白砂糖零售价略有上涨。

重点公司表现

• 贵州茅台：估值处于低位，盈利预测持续增长，分红率提升，建议买入。
• 山西汾酒：产品结构升级，全国化进程加快，盈利预测稳步增长。
• 泸州老窖：保持战略定力，压力有序释放，盈利预测稳定。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速，原材料成本改善。
• 卫龙美味：新品铺市缓解下滑，魔芋单品持续增长，海外市场潜力大。
• 百润股份：预调酒改善，威士忌铺货良好，建议关注后续回款和新品催化。

重要事件

• 12月24日：泸州老窖召开股东大会，值得关注。
• 12月15日：古茗首次覆盖报告发布，关注其成长空间。
• 12月17日：五粮液召开国际经销商恳谈会，推进国际化战略。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费行业整体表现。
• 食品安全风险：行业面临潜在监管与安全问题。
• 原料价格波动：上游成本变化可能影响企业盈利。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

结论

当前食品饮料行业已呈现底部特征，政策红利释放与基本面修复形成共振，具备配置价值。白酒板块估值处于低位，龙头企业的调整有助于渠道健康发展，建议关注其布局机会。其他子行业如乳制品、啤酒等在政策支持与低基数效应下也有望迎来底部反转。