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中小盘研究团队周报总结（2025年12月21日）

核心内容

本周中小盘研究团队重点分析了火箭产业链的投资机会，指出火箭制造成本主要集中在发动机、贮舱及整流罩等核心环节，其中液体发动机占比最高，约为50%，贮舱约为15%-25%，整流罩约为10%。此外，还分析了A股市场整体表现及本周重大事项，包括新股上市、定增、并购等。

主要观点

1. 火箭核心环节投资机会

• 整流罩：用于保护卫星等载荷，成本约占10%，材料需具备轻质、高强度、耐高温及无线电透波性。主要企业包括爱思达航天、星际荣耀等。
• 贮舱：占据火箭总质量的60%，占火箭总长度的三分之二，材料包括铝合金、复合材料、不锈钢等。长征系列火箭采用不同材料组合，如长征五号采用Al-Cu合金，长征九号计划使用Al-Li合金。
• 液体发动机：是火箭成本占比最高的部分，约为50%。其结构复杂，包括推力室、涡轮泵、预燃室等，具备运载能力强、可控性高、可回收等优势。SpaceX猎鹰9号的发射成本约为2890万美元，其中液体发动机成本占重要部分。
• 固体发动机：结构简单，成本较低，适用于小卫星运载及导弹等。但其比冲较低，工作时间短，难以重复使用。
• 尾段：主要承担支撑功能，成本约占5%。其壳体需具备热防护功能。

2. A股市场表现

• 整体表现：除上证指数外，A股普跌，万得微盘股指数表现突出，涨幅为2.99%。
• 重点个股表现：莱特光电、奥来德、三夫户外表现较好，涨幅分别为16.03%、6.84%、3.31%。其中，品茗科技、日联科技、铁流股份涨幅居前，分别为422.54%、89.94%、81.74%。
• 概念板块：乳业指数涨幅最大，达到11.34%，部分公司如庄园牧场、皇氏集团等表现亮眼。

关键信息

1. 火箭制造成本结构

• 液体发动机：占比约50%，是火箭成本最高的部分。
• 贮舱：占比约15%-25%，是火箭的主体结构。
• 整流罩：占比约10%，用于保护载荷。
• 尾段：占比约5%，起支撑作用。

2. 火箭发射成本结构

• SpaceX猎鹰9号：发射成本约为2890万美元，其中火箭制造成本为2150万美元，燃料成本为35万美元，修复成本为25-200万美元。
• 液体推进剂：包括液氢、液氧、液氧煤油等，具有比冲高、可调节等优势，但储存和加注成本较高。
• 固体推进剂：适用于小型快速发射，结构简单，但比冲低，难以重复使用。

3. 本周重大事项

• 新股上市：本周1家公司登陆A股，5家公司登陆港股。共23家公司进入辅导验收阶段。
• 定增：本周定增预案数量和融资规模均有所下降，无竞价发行案例。
• 并购：3家公司首披重大资产重组，14家公司涉及实控人变更。
• 股权激励和回购：本周共披露9例股权激励预案，19家公司推出股份回购预案。

重点推荐主题及个股

• 智能汽车主题：沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科。
• 高端制造主题：奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份、品茗科技。
• 户外用品主题：三夫户外。

风险提示

• 宏观环境变化
• IPO政策变动
• 再融资政策变动
• 并购政策变动

下周关注事项

• 国民经济运行情况：12月22日至12月26日，多项产业展会值得关注。
• 重要数据发布：12月22日LPR利率报价，12月23日美国三季度GDP初值报告。
• 产业活动：全国机器人租赁生态峰会、工业绿色低碳发展大会、物联网产业与智慧城市发展年会等。

图表目录

• 图1：典型的二级运载火箭的结构组成
• 图2：典型的三级火箭的结构组成
• 图3：SpaceX的整流罩具备可回收能力
• 图4：博实碳纤维的仪器舱
• 图5：仪器舱是各种系统的主要安装部位
• 图6：典型火箭贮箱结构示意图
• 图7：Al-Cu合金贮箱结构运载火箭
• 图8：固体火箭和液体火箭的差异
• 图9：固体发动机的主要组成
• 图10：挤压式和泵压式液体发动机
• 图11：液体发动机主要由推力室、涡轮泵、预燃室等组成
• 图12：大型泵压式液体火箭的发动机贮箱典型分布
• 图13：不同推进剂发动机性能对比
• 图14：九州云箭自主研制的液氧甲烷发动机
• 图15：火箭制造成本中，占比最高的是液体发动机
• 图16：SpaceX猎鹰9号火箭结构拆分
• 图17：本周A股普跌
• 图18：本周流动性较上周有所降低
• 图19：本周万得微盘股指数表现突出
• 图20：本周光模块（CPO）指数涨幅居首
• 图21：2025年初至今光模块（CPO）指数涨幅居首
• 图22：本周定增预案数量和融资规模均有下降
• 图23：本周单项目募资规模有所上升
• 图24：本周发行0例竞价案例
• 图25：本周发行项目募资0.00亿元
• 图26：本周首次披露案例数量有所上升
• 图27：本周最新披露案例金额较上周有所上升

表格目录

• 表1：固体火箭和液体火箭在多个维度层面存在差异
• 表2：国家队运载火箭的燃料体系
• 表3：莱特光电本周涨跌幅居前
• 表4：下周国民经济运行情况发布,多项产业展会值得关注
• 表5：本周23家公司进入辅导验收阶段
• 表6：本周5家公司IPO获交易所受理
• 表7：本周6家公司IPO申请获上市委会议通过
• 表8：本周4家公司获得证监会注册批文
• 表9：本周A股共有4家公司上市
• 表10：本周港股4家公司上市
• 表11：本周3家公司首披重大资产重组
• 表12：本周部分重大资产重组最新进展
• 表13：本周14家公司涉及实控人变更
• 表14：本周共披露9例股权激励预案