20240602-德邦证券-贵州茅台-600519.SH-i茅台运营复盘报告_享约申购_主导营收_畅享云购_有望贡献增长_10页_1mb

贵州茅台（600519SH）公司点评分析：作为白酒行业的领导者，贵州茅台通过i茅台数字营销平台实现创新转型。i茅台是2022年推出的数字化APP，承载体酒产品链接、文化传播和销售改革，截至2024年3月，注册用户超6500万，日活跃用户达700万，标志着数字化营销新篇章。其两大购物通道“享约申购”和“畅享云购”，前者专为稀缺产品预约，“后者提供多样化商品，推动用户活跃度和收入增长。“享约申购”主导营收增长，2023年第三季度和第四季度酒类收入同比增速分别达36.77%和119.32%，得益于产品投放策略调整。

i茅台采用S2B2C模式，优化供应链，促进用户参与和消费闭环。营销活动如“小茅好运”提升黏性，产品价差大，例如生肖酒与批发价差高达920%，吸引用户和投资者。2023年申购人次变化显示，生肖酒系列更受热捧，而茅台1935和珍品因降价申购热度下降。

财务方面，贵州茅台2023年实现营业收入150.56亿元，净利润74.73亿元，预计2024-2026年营收将达174.07亿元、201.08亿元和232.66亿元，净利润增长率分别为162%、172%和170%。整体毛利率保持在92%以上，净资产收益率稳定高位。

风险包括宏观经济波动、行业竞争加剧和新 tropes推广不确定性。投资建议维持“买入”评级，预期公司数字化转型助力持续增长。

总之，贵州茅台i茅台平台通过数字化手段强化品牌和销售，有望保持行业领先地位。