深度报告-20230701-天风证券-航天工程-603698.SH-新疆煤化工投资加速_氢能及工业气体打造第二成长曲线_23页_2mb

航天工程首次覆盖报告总结

• 研究报告核心观点：首次评级为"买入"，基于公司技术实力雄厚及煤化工投资加速机遇。
• 公司概况：航天科技集团下属企业，聚焦粉煤气化设备与服务，技术指标领先，市场占有率第一。
• 核心看点：
  • 煤化工市场前景广阔，新疆未来五年投资超3600亿，公司技术优势有望受益。
  • 布局氢能和危废处理，构建第二增长曲线，绿氢和环保项目带来新增利润点。
  • "大集团、小公司"模式，航天氢能协同效应显著，关联业务贡献显著营收。
• 财务预测：预计2023-2025年归母净利润分别为21亿、28亿、36亿，CAGR 31%，当前PE约4174-3186倍。
• 风险提示：项目实施不及预期、氢能市场景气度不达预期、煤化工投资不振、人员流失风险。
• 投资建议：鉴于高景气和强协同，推荐买入，但需关注政策和项目进展。