20230830-天风证券-航天工程-603698.SH-营收稳步增长_氢能板块持续做优做强_3页_694kb

公司股票代码：603698，投资评级为“买入”（维持），当前股价1474元，目标价格未明确。

上半年业绩：营业收入971亿元，同比增长93%；归属于母公司净利润69亿元，同比增长79%；扣非净利润63亿元，同比增长47%。其中，第二季度营收456亿元，同比增长70%，但归母净利润同比下降218%，主要由于单季度毛利率大幅下滑。

业务展望：公司从气化EPC扩展到全厂EPC，多个项目处于建设期。四大业务板块（煤炭清洁高效利用、高端装备制造、环保运营产业、绿氢工程技术）稳定发展，航天炉国内市占率领先。子公司航天氢能上半年营收增长11%，净利润增长28%，氢能业务协同效果明显。

财务分析：毛利率22.2%，同比下滑13.4个百分点；费用率为13.25%，同比降低0.27个百分点，控费效果好。现金流净额25亿元，虽短期承压，但不影响整体。

行业前景：新疆煤化工投资加速，公司参与多个合作项目，总投资额近900亿元。预计2023-2025年归母净利润21/28/36亿元，对应PE 37/28/22倍。

风险提示：项目实施不及预期、煤化工投资放缓、人员流失风险。

维持“买入”评级，看好中长期增长潜力。