机械设备行业激光产业链系列报告之二：激光器海外观察，全球龙头知多少-20180718-华泰证券-17页-1mb

行业研究/深度研究总结

核心内容

本报告聚焦于机械设备行业，特别是激光器领域的海外龙头企业，分析其发展状况、产品结构、财务表现及市场地位，旨在为国内激光器企业提供参考和借鉴，以实现进口替代和业绩增长。

主要观点

• 全球激光产业集中度高：全球激光产业前五大厂商占据70%的市场份额，其中美国占据28%，是全球激光器技术的领先者。
• 技术与市场领先：美国是首个将光纤激光器用于制造业的国家，拥有IPG、Coherent等全球知名激光器制造商。
• 国内激光器行业前景广阔：国内激光器行业正处于快速成长阶段，龙头企业已实现大功率光纤激光器技术突破，有望快速实现进口替代。
• 企业盈利能力差异显著：不同企业盈利能力和产品结构存在差异，部分企业如IPG和II-VI具备较高的毛利率和净利率。

关键信息

海外激光器龙头企业分析

财务表现

• IPG激光：
  • 2017年主营业务收入：14.09亿美元，同比增长40.02%
  • 毛利率：56.56%
  • 净利率：24.67%
  • 高功率连续激光器占比：61.66%
• Coherent相干：
  • 2017年主营业务收入：17.23亿美元，同比增长137%
  • 毛利率：43.54%
  • 净利率：12.02%
  • 主要产品：工业级CO2和CO激光器、光纤和半导体激光器
• Nlight恩耐：
  • 2017年主营业务收入：1.39亿美元，同比增长37.62%
  • 毛利率：31.95%
  • 净利率：1.33%
  • 主要产品：半导体激光器、光纤激光器
• II-VI贰陆：
  • 2017年主营业务收入：9.72亿美元，同比增长17.51%
  • 毛利率：39.95%
  • 净利率：9.80%
  • 主要产品：光电产品、激光解决方案、光学元件
• TRUMPF通快：
  • 2017年主营业务收入：36.2亿美元，同比增长11.30%
  • 毛利率：57.28%
  • 净利率：8.37%
  • 主要产品：机床与系统、激光器、功率电子装置
• NKT Photonics：
  • 2017年主营业务收入：0.57亿欧元
  • 毛利率：70.90%
  • 净利率：-4.37%
  • 主要产品：高性能光纤激光器、光纤传感系统

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期：激光器及激光设备产业具有周期性波动特点，行业景气度受宏观经济波动影响。
2. 原材料价格上涨：国内厂商成本及价格优势是核心竞争力，若原材料价格上涨，可能削弱其价格优势。
3. 高功率激光器研发不及预期：高功率激光器技术突破是实现进口替代的关键，若研发进展不及预期，可能影响企业业绩增长。

结论

海外激光器龙头企业在技术、产品和市场方面均表现出较强的竞争力，国内企业有望通过技术突破和产品创新实现进口替代。报告建议关注对标全球激光器龙头的国产企业，以把握行业增长机遇。同时，需警惕宏观经济波动、原材料成本上升及研发进展不及预期等风险。