20180718-华泰证券-激光产业链系列报告之二_激光器海外观察_全球龙头知多少_17页_1mb

行业研究/深度研究总结

行业评级

• 行业：机械设备
• 评级：增持（维持）
• 研究员：章诚、肖群稀、关东奇、黄波
• 联系人：guandongqilai@htsc.com, huangbo@htsc.com

核心内容概述

本报告对全球及中国激光器行业进行了深入研究，重点分析了海外激光器龙头企业的发展状况、市场表现及技术优势，并探讨了中国激光器企业的发展前景及面临的挑战。报告指出，全球激光器市场高度集中，前五大厂商占据全球70%的市场份额，其中美国占据28%的市场份额，是激光技术的先发优势国家。中国激光器行业正处于快速成长阶段，部分龙头企业已实现大功率光纤激光器技术突破，具备进口替代潜力。

主要观点

1. 全球激光产业集中度高

• 全球激光器市场高度集中，前五大厂商占据全球70%的市场份额。
• 美国是光纤激光器技术的起源地，拥有Coherent、IPG、nLight等多家全球领先的激光器企业。
• 欧洲的TRUMPF是工业用激光器及机床的全球领导者，2017年营收达36.2亿美元。

2. IPG激光器表现突出

• 2017年营收：14.09亿美元，同比增长40.02%。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率56.56%，净利率24.67%。
• 高功率连续激光器：为主要营收来源，2017年营收8.7亿美元，占总营收61.66%。
• 应用领域：材料加工占94.6%，是其核心市场。

3. Coherent相干多元化布局

• 2017年营收：17.23亿美元，净利润2.07亿美元，同比增长137%。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率43.54%，净利率12.02%。
• 产品结构：涵盖工业级CO2和CO激光器、光纤和半导体激光器、连续固态激光器等。
• 收购Rofin：增强了其在高功率光纤激光器领域的竞争力。

4. Nlight恩耐扭亏为盈

• 2017年营收：1.39亿美元，净利润0.02亿美元，实现扭亏。
• 毛利率：从2016年的22.86%提升至2017年的31.95%。
• 主要产品：半导体激光器、光纤激光器、光纤。
• 应用场景：工业、微加工、航空航天和国防。

5. II-VI贰陆盈利能力强劲

• 2017年营收：9.7亿美元，同比增长17.51%。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率39.95%，净利率9.80%。
• 业务结构：激光解决方案占69%，光电产品占84%，光学元件及材料工程占18%。
• 主要客户：福特、TRUMPF、思科、阿斯麦、洛克希德马丁等。

6. TRUMPF通快技术领先

• 2017年营收：31.17亿美元，同比增长2.97%。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率57.28%，净利率8.37%。
• 产品结构：激光器相关产品占总营收70.6%，包括光纤激光器、半导体激光器、二氧化碳激光器等。
• 主要应用：工业制造、材料加工、电子技术。

7. NKT Photonics高性能光纤激光器

• 2017年营收：0.57亿欧元，毛利率稳定在70.90%。
• 产品结构：涵盖高性能光纤激光器、光纤传感系统、光子晶体光纤。
• 应用领域：工业、科研、医疗、生命科学等。

关键信息

1. 市场表现

• IPG：2017年营收14.09亿美元，同比增长40.02%；PE（TTM）为29.86倍。
• Coherent：2017年营收17.23亿美元，净利润同比增长137%；PE（TTM）为13.57倍。
• TRUMPF：2017年营收31.17亿美元，同比增长2.97%；毛利率保持在50%以上。

2. 技术与产品

• IPG：高功率连续激光器为营收主力，功率范围从1KW到500KW，应用于材料加工、医疗、通讯等领域。
• Coherent：产品线多元化，包括CO2激光器、光纤激光器、半导体激光器等，高亮度、高功率光纤激光器可输出500W至10,000W。
• Nlight：专注于半导体激光器和光纤激光器，产品应用于工业切割、焊接、医疗、国防等领域。
• II-VI：在光纤激光器、半导体激光器和光学元件领域表现优异，激光解决方案是其核心业务。
• NKT Photonics：提供高性能光纤激光器、光纤传感系统和光子晶体光纤，应用领域广泛。

3. 行业趋势

• 进口替代：中国激光器企业有望通过技术突破实现进口替代，提升市场占有率。
• 高功率激光器：高功率激光器是进口替代的关键，国内企业需加快技术研发和产业化。
• 市场增长：全球激光器市场持续增长，尤其在材料加工、医疗、通讯等应用领域。

风险提示

1. 宏观经济增速不及预期：激光器产业具有周期性波动特点，受宏观经济影响较大。
2. 原材料价格上涨：国内厂商成本控制能力面临挑战，可能削弱其价格优势。
3. 高功率激光器研发不及预期：技术壁垒高、研发周期长，国内企业可能在技术突破上落后于预期。

结论

海外激光器龙头企业在技术、市场、产品等方面具有显著优势，中国激光器企业具备进口替代潜力，尤其在高功率光纤激光器领域。建议关注具备核心技术突破能力的国产龙头企业，同时需警惕宏观经济波动、原材料成本上升及研发进展不及预期等风险。