20210903-川财证券-他山之石·海外精译第275期_海外机构对新兴市场的展望_7页_687kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年8月全球新兴市场面临的经济与市场环境，重点探讨了新冠疫情、美国货币政策以及新兴市场股市表现之间的关系。报告引用了Schroders的James Barrineau和Alliance Bernstein的Sergey Davalchenko的观点，旨在为投资者提供市场洞察与参考。

主要观点

1. 全球经济复苏受阻

• 新冠疫情反复：德尔塔变异毒株的快速传播导致全球新冠确诊人数激增，新兴市场国家疫情形势严峻。
• 疫苗接种不均：发达国家疫苗接种率较高（约80%），而新兴市场国家（除中国外）疫苗覆盖率较低，导致免疫缺口较大。
• 经济增速放缓：疫苗接种不平等加剧了全球不平等，预计2022年前疫苗接种率不足60%的国家将损失数万亿美元，新兴市场国家承担大部分损失。

2. 美联储货币政策不确定性影响新兴市场

• 缩减购债规模预期：美联储可能在年内缩减购债规模，但短期内不会加息。
• 美元波动与新兴市场股市震荡：美元波动对以美元计价的大宗商品价格产生影响，进而引发新兴市场股市波动。
• 新兴市场抗风险能力增强：与2013年相比，当前新兴市场国家的货币汇率压力较小，外部账户状况更健康，资本流入需求较低，因此不会因美联储政策调整而遭受较大冲击。

3. 新兴市场小型股表现优于大盘股

• 小型股强势：在新兴市场股市疲软的背景下，小型股表现相对较好，尤其是MSCI新兴市场小盘股指数在同期上涨了18.2%。
• 原因分析：
  • 小盘股的地区构成与大盘股不同，对市场波动的敏感度较低。
  • 小盘股对金融、非必需消费品和能源等易受宏观经济影响的行业敞口较小。
  • 分析师覆盖率较低，为投资者提供了更多差异化投资机会。

关键信息

• 疫苗接种不平等：限制了新兴市场国家的经济复苏速度，加剧了全球不平等。
• 美国货币政策：美联储可能在年底前缩减购债规模，但加息仍不现实。
• 新兴市场股市波动：虽然受到美元波动影响，但抗风险能力增强，波动幅度可能受限。
• 小型股表现：在市场整体疲软的情况下，小型股更具吸引力，可能成为投资重点。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响新兴市场的发展。
• 美联储政策超预期：可能导致市场波动加剧。
• 贸易保护主义：可能对全球经济和新兴市场造成不利影响。
• 黑天鹅事件：全球范围内仍存在不确定性，可能引发市场剧烈波动。

报告信息

• 报告类别：他山之石
• 报告时间：2021/09/03
• 分析师：陈雳
• 所属部门：总量研究部
• 证书编号：S1100517060001
• 联系方式：chenli@cczq.com
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

报告声明

• 分析师声明：陈雳具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观，不与薪酬直接相关。
• 投资评级标准：
  • 公司评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 风险提示：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

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