20250816-五矿期货-氧化铝周报_矿价短期支撑较强_高库存限制上方空间_34页_3mb

氧化铝周报（2025/08/16）

周度评估

本周氧化铝市场呈现以下特点：

1. 价格波动：氧化铝指数周内上涨0.41%至3195元/吨，但受基本面过剩影响，后半周期价格逐步回落。山东现货价格报3205元/吨，升水09合约9元/吨。进口矿石价格下跌，FOB报价降至367美金/吨，进口盈亏录得-25元/吨，进口窗口临近打开。

2. 矿端影响：国产矿供应受环保调控及雨季影响，出矿量下滑，价格维持坚挺；进口矿发运因雨季和前期禁令减少，港口库存阶段性去库，矿价短期支撑较强。

3. 供应过剩：国内氧化铝产量仍处于高位，7月产量同比、环比均增长；电解铝运行产能环比增加16万吨至4419.3万吨，开工率提升至97.24%。尽管需求稳步增长，但产能过剩格局未改。

4. 库存累库：本周氧化铝社会总库存累库5.5万吨至419.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、港口库存分别累库4.7万吨、2万吨、0.4万吨。进口矿发运下滑可能阶段性缓解港口库存压力。

5. 进出口动态：进口窗口小幅打开，净出口量减少，6月净出口下滑至17.1万吨。澳洲氧化铝产量同比、环比增长，海外供应增加可能影响进口盈亏。

交易策略建议

维持观望态度，建议结合市场情绪逢高布局空单。氧化铝主力合约AO2509参考运行区间3000-3400元/吨。

基本面评估

多空评分：多头（+1）
核心逻辑：供需两端扰动持续，矿端供应紧张但氧化铝产能过剩难以改变。进口窗口接近打开可能加剧进口压力。库存持续累库及高库存限制价格上方空间，矿价短期支撑较强但高价交易不利。

小结

氧化铝基本面呈现供需分化格局，短期矿价支撑仍在，但铝端成本低位限制上方空间，整体维持中性偏空观点。需重点关注几内亚矿石政策变化、供应端政策及进口窗口开启情况。