20231024-浙商证券-天孚通信-300394.SZ-天孚通信2023年三季报点评报告_Q3业绩环比高增长_毛利率显著回升_3页_440kb

天孚通信2023年三季报分析总结

性能与增长

天孚通信2023年前三季度营收达120.6亿元，同比增长35.57%；归母净利润43.9亿元，同比增长58.42%；扣非归母净利润42.1亿元，同比增长68.46%。毛利率为52.94%，同比增长3.04个百分点。第三季度单季度营收54.2亿元，同比增长73.62%；归母净利润20.3亿元，同比增长94.95%；毛利率55.36%，环比提升4.75个百分点。业绩增长主要得益于人工智能技术发展和数据中心需求，推动高速光器件需求增加。

毛利率与费用控制

毛利率显著回升，主要因为规模效应增强和AI需求驱动。费用率持续优化，销售、管理、研发费用率分别同比下降0.05%、0.69%、2.13个百分点，财务费用下降主要由汇兑收益增加所致。资产减值损失27.5亿元，主要来自存货和固定资产减值。

技术优势与扩展

公司将重点围绕硅光和CPO技术进行研发，项目包括高速光模块器件开发。全球布局加速，在中国香港、深圳、日本、美国、新加坡和泰国设立子公司，推动泰国生产基地和新加坡销售平台建设，完善全球业务网络。

盈利预测与估值

基于下游需求强劲，预计2023-2025年归母净利润分别为645亿元、879亿元、1144亿元，对应PE分别为53倍、39倍、30倍。维持"买入"评级，认为公司是国内光器件龙头，有源业务有增长潜力。

风险提示

潜在风险包括数通需求不及预期、产能扩展滞后和新业务进展缓慢。