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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场分析与操作建议。报告指出，市场整体处于震荡格局，部分品种因宏观政策、供需变化及外盘影响出现波动，建议投资者根据市场动态灵活操作。

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黄金市场

• 价格走势：国际金价微跌0.06%至1835.46美元/盎司，银价下跌0.53%至20.877美元/盎司，金银比反弹至88左右。
• 支撑因素：
  • 央行持续增持黄金，提供一定支撑。
  • 白银需求走弱，导致金强银弱格局延续。
• 操作建议：由于加息预期逐步兑现，贵金属下跌动力减弱，建议暂时观望。
• 风险提示：通胀大幅回落可能对黄金价格形成压力。

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基本金属

铜

• 价格走势：昨日回调，受美元偏强及美联储官员言论影响。
• 供应端：巴拿马与第一量子即将就Cobre铜矿达成协议，印尼Grasberg恢复运营，供应逐步改善。
• 需求端：精废价差维持在1800元附近，华东华南平水铜贴水30元和40元。
• 操作建议：关注非农数据验证就业市场变化，维持逢低买入思路。

铝

• 价格走势：震荡于18600元/吨附近。
• 供应端：云南电解铝企业完成减产，新一轮减产达78万吨。
• 需求端：下游开工率环比上涨0.3个百分点至61.8%，但恢复缓慢。
• 库存变化：SMM库存增加2.1万吨，钢联库存小幅下降，库存拐点可能到来。
• 操作建议：维持逢低买入思路。

锌

• 价格走势：日内反弹，夜盘跳水回落。
• 供应端：云南部分炼厂将提前检修，预计造成10-20%减产。
• 需求端：市场对节后消费信心乐观，但实际需求尚未明显改善。
• 操作建议：建议短期离场，等待机会。

铅

• 价格走势：震荡下行。
• 供需情况：铅矿供应偏紧，下游节后开工偏弱，供需双弱。
• 操作建议：预计在15000-15500区间震荡，建议以区间操作为主。

镍

• 价格走势：沪镍04合约收跌3.02%至188180元/吨。
• 供应端：红土镍矿价格稳定，镍铁价格环比下跌。
• 需求端：俄镍拟以人民币定价，加剧进口价差，对期现市场形成冲击。
• 操作建议：继续关注沪镍短空机会。

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢再度下跌，收16180元/吨。
• 供需情况：下游需求不振，库存压力较大，镍/不锈钢比价下行。
• 操作建议：多日回调后，预计不锈钢期货盘面震荡为主。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆反弹，国内豆粕维持震荡偏空。
• 供需情况：阿根廷减产预期减弱，巴西集中供应，国内库存宽松。
• 操作建议：跟随外盘走势，短期震荡偏空。

玉米

• 价格走势：C2305合约小幅回落。
• 供需情况：产地粮源释放，贸易商收购谨慎，深加工及生猪养殖需求疲软。
• 操作建议：国内期价预计逐步下移，建议观望。

油脂

• 价格走势：短期偏强，因担忧棕榈油供应。
• 供需情况：马棕产量环比下降，出口数据与高频数据矛盾。
• 操作建议：短期关注供应担忧，后期需关注增产预期，板块呈现油强粕弱。

鸡蛋

• 价格走势：JD2305合约下跌1.32%。
• 供需情况：蛋价仍处淡季，去库存压力大，养殖户淘鸡积极性一般。
• 操作建议：期价预计区间震荡。

生猪

• 价格走势：LH2305合约小幅上涨，但全国生猪价格回落。
• 供需情况：期货升水较大，养殖利润支撑有限。
• 操作建议：短期预计震荡回调，关注需求复苏。

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能源化工

尿素

• 价格走势：春耕预期支撑，价格走强。
• 供需情况：下游需求增加，库存去化，出口驱动转弱。
• 操作建议：05合约逢回调偏多头配置，关注煤价变动风险。

LLDPE

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 供需情况：进口窗口关闭，新装置投放增加，供应略宽松。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空PP持有。

PVC

• 价格走势：华东现货6380元/吨，PVC仍处底部震荡。
• 供需情况：开工率80%左右，下游需求逐步回升，库存仍处高位。
• 操作建议：建议观望，关注库存变化。

PTA

• 价格走势：价格震荡，受原油及PX成本影响。
• 供需情况：3月PX检修，供应减少，聚酯需求回升。
• 操作建议：逢低做多加工费，关注装置检修及新产能投产进度。

甲醇

• 价格走势：走势偏震荡。
• 供需情况：煤炭价格回落，春检临近，供应端有支撑。
• 操作建议：中期面临成本下行压力，反弹仍有压力，建议逢高空配。

PP

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 供需情况：新装置投放增加，PDH亏损检修装置增多，需求回升有限。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期关注扩产周期，建议逢高做空利润。

EB

• 价格走势：夜盘小幅下跌。
• 供需情况：库存偏高，需求回升有限，进口窗口关闭。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议观望，关注下游复工情况。

MEG

• 价格走势：港口库存小幅去库，价格跟随原料反弹。
• 供需情况：新装置投产，供应压力增大，聚酯需求提升。
• 操作建议：短期观望，关注3月旺季及EG转产情况。

原油

• 价格走势：SC原油上涨，因中国经济复苏带动需求。
• 供需情况：俄罗斯减产、中国需求回升及欧佩克+限产支撑油价。
• 操作建议：不宜做空，建议逢低买入，关注中国需求及欧美加息节奏。

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招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

• 报告归属：本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 适用对象：仅限风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 免责声明：报告基于合法信息，不构成投资建议，不保证信息准确性。
• 版权说明：本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。