20210607-招商期货-商品期货早班车_6页_489kb

报告摘要

商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期多个商品期货品种进行了分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工领域。报告主要从供需关系、宏观政策、市场情绪和价格走势等方面进行研判，同时提示了各品种的风险点。

主要观点与关键信息

黄金市场

核心观点：黄金市场对非农数据走弱保持相对谨慎，尽管数据低于预期，但新增就业恢复至50万左右，ADP数据表现亮眼，增强了经济复苏的信心。
操作建议：当前数据矛盾导致价格波动加大，建议暂时观望。
美联储动态：预计6月15日议息会议可能公开讨论缩减购债计划或扭转操作，市场关注缩减购债何时开始。

基本金属

铜

供需格局：国内供应充裕，但消费进入淡季，外销增长抵消内销下滑，整体消费偏弱。
价格驱动：TC低位，但粗铜加工费上行，价格下调后国内升贴水上行，欧美升贴水高位，东南亚小幅下行。
操作建议：短期基本面矛盾不尖锐，建议观望。

铝

供需关系：供给端增量不及预期，消费逐步进入淡季，云南关停产能影响后期供应。
库存变化：全球显性库存下降，抛储预期落地，国内去库，结构不变。
操作建议：短期基本面矛盾不尖锐，建议观望。

锌

供应扰动：海外矿山产量指引下调，部分矿山产量恢复，但需警惕5月产量受疫情影响回调。
国内消费：下游合金开工受广东限电影响，社会库存有累库迹象，消费难以支撑价格上涨。
操作建议：短期建议观望，后续云南冶炼限制趋弱后价格预计偏弱。

镍

基本面：现实紧缩，但预期宽松，成本端产能释放将导致价格下行。
操作建议：短期可跟随宏观情绪进行震荡区间操作，不建议长期持有。

黑色产业

螺纹钢

供需动态：供应端消息频发，需求端逐步走弱，库存去化难度增加。
价格走势：现货价格反弹，估值中性，09合约可多头配置。
操作建议：短期控制仓位，多单可继续持有，远月合约建议观望。

不锈钢

供需关系：近端紧张，远端供给压力增大，需求进入淡季。
操作建议：建议继续做空配，关注高供给下的库存变化。

铁矿石

供应端：二季度发运低于预期，巴西发运再度回落，预计6月供应环比下行。
需求端：高炉铁水产量回升，钢厂利润修复，终端需求小幅回升。
操作建议：09合约估值中性，建议多头配置，关注库存拐点。

焦煤

短期支撑：矿难和蒙古疫情对价格形成支撑，短期内价格不会暴跌。
长期趋势：内矿增产空间有限，进口负增长，供需仍偏紧。
操作建议：中长期建议逢低多配，短期观望。

焦炭

供需关系：焦炭维持供需紧张，但出口利润未明显修复。
操作建议：若无空配，短期观望；长期建议逢高空配。

农产品市场

豆粕

国际端：CBOT大豆偏强，因天气市和新作预期偏紧。
国内端：大豆到货多，基差走弱，单边跟随外盘，外强内弱。
操作建议：短期震荡偏多，注意交易节奏。

油脂

国际端：马棕库存低位，国际油脂震荡偏强。
国内端：棕榈库存低位，豆油季节性累库，整体库存处于低位。
操作建议：单边跟随外盘，建议背靠支撑回调买入。

白糖

基本面：巴西乙醇供需紧张支撑糖价，但下一季增产预期较强，全球糖市偏平衡。
国内情况：现货持稳，基差贴水，进口利润接近0。
操作建议：若期货回调至2000以下可介入多单。

生猪

短期趋势：价格弱势运行，端午前反弹力度有限。
中期预期：6-7月反弹窗口推后，9月存在季节性反弹，但幅度受供给影响。
操作建议：建议逢高做空，注意疫情和政策风险。

能源化工

尿素

供需格局：内贸价格强势，出口预期支撑，但农需高峰过后供需将逐步宽松。
操作建议：追多谨慎，待库存拐点确认后沽空09合约。

PVC

供需关系：上游检修较多，下游需求一般，价格高位横盘。
操作建议：观望或买09空01。

甲醇

库存情况：内地库存累积，港口市场偏弱。
操作建议：逢高建立09合约空单，9-1价差反套有季节性驱动。

玻璃

价格走势：全国均价缓慢上行，社会库存开始累积。
操作建议：短期观望，等待新驱动或多09空01。

纯碱

需求预期：光伏玻璃投产对纯碱需求提升，社会库存环比下降。
操作建议：若回调至2000以下可介入多单。

沥青

基本面：终端需求偏弱，库存处于高位，但配额费上涨施压。
操作建议：不建议追多BU2112合约，若回调可买入。

燃料油

需求驱动：孟加拉国高硫燃料油进口量回升，发电及炼化需求支撑价格。
操作建议：可继续持有单边或裂解价差多单。

LLDPE

供需关系：库存去化放缓，供应增加，需求偏弱。
操作建议：短期震荡偏弱，中期建议逢高做空，关注新装置投放情况。

PP

供需动态：库存处于中等水平，供应增加，需求不温不火。
操作建议：短期震荡偏弱，中期建议逢高做空，关注新装置投放情况。

苯乙烯

基本面：供应逐步增加，库存处于低位，但下游需求疲软。
操作建议：短期宽幅震荡，建议买纯苯空苯乙烯。

原油

供应端：美国增产有限，欧佩克+增产谨慎，伊朗制裁放松可能带来潜在利空。
需求端：印度疫情缓解，欧美解封，需求增速加快。
操作建议：不建议追多，关注美伊谈判，建议等回调再布局多单。

风险提示

美联储缩减购债预期提前
疫情反复及限电政策影响
国内政策变化及产能调控
国际大宗商品供需变化及天气因素

投资建议汇总

品种	操作建议
黄金	暂时观望
铜	短期观望
铝	短期观望
锌	短期观望
镍	短期震荡区间操作
螺纹钢	多头配置，控制仓位
不锈钢	做空配
铁矿石	09合约多头配置
焦煤	中长期逢低多配
焦炭	短期观望，长期逢高空配
豆粕	震荡偏多
油脂	背靠支撑回调买入
白糖	若回调至2000以下介入多单
生猪	逢高做空
尿素	追多谨慎，待库存拐点确认后沽空
PVC	观望或买09空01
甲醇	逢高空09，9-1价差反套
玻璃	短期观望，多09空01
纯碱	若回调至2000以下介入多单
沥青	若回调可买入
燃料油	持续持有单边或裂解价差多单
LLDPE	短期震荡偏弱，中期逢高做空
PP	短期震荡偏弱，中期逢高做空
苯乙烯	买纯苯空苯乙烯
原油	等回调再布局多单