20230828-国盛证券-火星人-300894.SZ-收入短期承压_盈利能力稳健_3页_687kb

火星人（300894SZ）2023年半年报分析总结

核心业绩

• 公司2023年上半年实现营业收入1024亿元，同比增长0.05%；归母净利润136亿元，同比下降17.7%。
• 单季度Q2营业收入612亿元，同比增长68.6%；归母净利润8.7亿元，同比增长1120%。
• 集成灶收入面临短期压力，下降10.9%，但蒸烤款产品线上占比持续提升。

产品结构与市场份额

• 线上市场蒸烤独立/蒸烤一体款占比分别为21.13%/53.81%，同比分别增加6.47pct/2.12pct。
• 线下市场蒸烤款占比同比变动为-2.72pct/+1.15pct。
• 公司线上销量市占率28.56%（同比+5.63pct），线下市占率20.68%（同比-6.58pct）。
• 线上均价10994元（同比+6.4%），线下均价11222元（同比+0.5%）。

盈利能力

• Q2毛利率47.50%，同比提升2.01个百分点，主要得益于原材料剪刀差红利。
• Q2销售/管理/研发/财务费率为2.254%/4.25%/5.76%/-1.17%，同比变动0.87pct/-0.12pct/0.86pct/-0.51pct。
• Q2净利率14.19%，同比提升0.66个百分点。

未来展望与风险

• 公司凭借高效组织结构和渠道优势，预计2023-2025年归母净利润将实现109%/297%/237%的年复合增长（预测值：34.9/45.2/55.9亿元）。
• 主要风险包括原材料价格波动、房地产市场波动及市场竞争加剧。
• 投资建议：维持“买入”，目标成长性较高。

结要

报告强调短期收入压力但从线上份额提升、盈利能力增强中看到韧性；长期需关注渠道拓展和行业竞争。