20180102-中国银河-煤炭行业_基本面超预期叠加低估值共振_建议重点布局煤炭股_4页_346kb

采掘行业点评研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年1月2日，重点分析煤炭行业在2018年的表现与前景，提出对煤炭板块的积极投资建议。

主要观点

1. 基本面超预期且能够持续

• 动力煤市场：

  • 周内环渤海动力煤指数持平，港口煤价持续回升。
  • 天然气供应缺口支撑下游用电需求，重点电厂日均耗煤维持高位，可用天数下降至13天，补库存压力加大。
  • 秦皇岛港库存基本持平，海运费前期回升后大幅下降，有望提升运量，缓解电厂补库压力。
  • 供暖需求支撑动力煤价格，预计2018年动力煤价将在580-680元/吨的区间内波动。
  • 长协合同执行纳入监管，有助于维持行业均价稳定。
  • 供应偏紧状态将延续至3月，但3-4月新增产能释放可能带来价格压力。

• 焦煤焦炭市场：

  • 焦炭价格持续回升，周内再次提价，带动国内焦化企业加速补库存。
  • 独立焦化企业复工情况好转，但大型焦化企业开工率回落。
  • 焦炭价格已恢复至高位，钢厂利润受钢材价格下跌影响下滑。
  • 焦煤方面，低硫主焦煤供不应求，叠加运输瓶颈，加剧供给紧张。
  • 多地焦企提产，部分库存增加但仍存在采购意愿，焦煤需求良好。

2. 煤炭板块表现优于大盘

• 截至12月29日，煤炭板块近30日下跌0.48%，表现强于大盘。
• 润安环能涨幅最大，达9.85%；神火股份上周涨幅达22.44%。
• 市场对煤炭板块关注度提升，预计板块将持续走强。

3. 板块估值低，期待估值修复

• 煤炭板块平均预期市盈率约15倍，市净率仅1.5倍，处于行业低位。
• 估值修复空间较大，预计一季度或打开估值提升通道。

4. 市场预期与业绩提升

• 前期市场对周期过度悲观，导致煤炭企业盈利与估值偏低。
• 进入2018年，市场开始预期年报和一季度行情，推动板块关注度上升。
• 2017年第四季度煤价高位运行，煤企业绩良好，年报行情或提前启动。

关键信息

• 行业趋势：煤炭行业基本面持续向好，动力煤和焦煤价格均有上涨支撑。
• 投资建议：
  • 建议关注具备高分红预期的龙头煤炭企业：陕西煤业、中国神华、露天煤业。
  • 同时关注受益于焦煤价格上涨的潞安环能。
• 风险提示：
  • 煤价大幅下跌风险。
  • 煤企上市公司业绩不达预期风险。
  • 国企改革不达预期风险。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 分析师：潘玮
• 执业资格：中国证券业协会证券投资咨询执业资格
• 联系方式：
  • 电话：010-66568212
  • 邮箱：panwei@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130511070002

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