20230119-天风证券-圣农发展-002299.SZ-引种缺口已成_继续重点推荐白鸡龙头__3页_749kb

圣农发展（002299）总结

核心内容概述

圣农发展作为国内白鸡产业龙头，近期发布销售简报，显示其12月销售收入达15.35亿元，同比增长13.54%，环比增长1.77%。公司整体表现稳健，预计在2023年将迎来业绩拐点，主要受益于引种缺口、消费复苏以及管理优化。

主要观点

养殖板块表现

• 价格方面：12月鸡肉售价为11903元/吨，同比增长13.2%，环比下降2.3%。尽管受到第一波疫情感染高峰影响，鸡肉价格环比下降，但公司相比行业仍保持约565元/吨的溢价。
• 销量方面：12月鸡肉销量为9.3万吨，同比下降0.4%，环比增长1.9%。公司预计2022年屠宰量为5.6亿羽，未来随着产能扩张，2025年有望达到10亿羽。
• 成本方面：受饲料价格高位和季节性成本增加影响，成本端压力较大，全成本估计超过11000元/吨。但公司通过内部管理优化和日粮配方调整，有望缓解成本压力，提升利润空间。
• 展望：2023年，行业周期反转叠加公司显著溢价和管理优化，预计业绩弹性将进一步释放。

食品板块表现

• 价格方面：12月食品均价为2.67万元/吨，同比增长18.3%，环比增长3.3%。
• 销量方面：12月食品销量为2.34万吨，同比下降6.73%，环比增长1.92%。B端渠道逐步恢复，C端增长潜力大，尤其在爆品策略推动下，如脆皮炸鸡、嘟嘟翅等单品单月销售额均破千万。
• 展望：随着疫情缓解，B端消费有望明显改善；C端持续高增长可期，品牌知名度快速提升。

关键信息

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023年公司业绩将显著增长。
• 盈利预测调整为：2022年营收163.3亿元，归母净利润3.4亿元；2023年营收209.3亿元，归母净利润28.8亿元；2024年营收267.0亿元，归母净利润53.1亿元。

财务数据

财务预测摘要

财务比率

风险提示

• 禽流感等疫病爆发
• 新冠疫情影响下游消费
• 食品C端开拓不及预期

投资建议

• 公司作为国内自主育种唯一上市公司标的，有望在引种缺口和粮食安全背景下充分受益。
• 2023年预计实现周期和食品业务共振，维持“买入”评级。

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 陈潇：分析师，SAC执业证书编号：S1110519070002，邮箱：chenx@tfzq.com