南美天气忧虑，美豆震荡上涨，国内需求旺季价格上行-20211224-大越期货-49页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月20日至12月24日期间，全球及国内市场对大豆及其衍生品（豆粕、菜粕、豆一）的影响因素，包括天气、进口成本、市场结构、技术指标和后期关注点等。整体来看，美豆价格因南美天气忧虑和国内需求旺季而震荡上涨，国内豆粕市场也受到支撑，但需关注供应端和疫情对价格走势的影响。

主要观点与关键信息

1. 美豆市场

• 天气因素：南美大豆生长天气短期转差，引发市场对产量的担忧，支撑美豆价格上涨；但巴西大豆丰产预期压制上涨空间，整体维持震荡偏强格局。
• 出口预期：美豆出口预期良好，支撑价格底部区间。
• 进口成本：美豆震荡回升，进口成本跟随上涨，但南美大豆播种进程良好，未来供应预期充足。
• 市场结构：美豆主力空单减少，资金流入，偏空。

2. 国内豆粕市场

• 基本面：国内豆粕需求进入旺季，油厂成交良好，现货升水支撑价格，短期维持震荡偏强格局。
• 基差：现货升水期货，基差227，偏多。
• 库存：豆粕库存环比上升，但整体仍偏低，偏多。
• 压榨量：油厂压榨量小幅回落，但需求预期良好，支撑价格。
• 交易策略：豆粕M2205短期3100至3300区间震荡，期权卖出宽跨式组合。

3. 菜粕市场

• 基本面：菜粕震荡偏强，豆粕上涨带动和技术性买盘支撑，但年底需求偏弱，节后库存回升压制价格。
• 基差：现货贴水期货，基差-23，偏空。
• 库存：菜粕库存环比大幅上升，偏空。
• 交易策略：菜粕RM2205短期2940至3000区间震荡，期权卖出宽跨式组合。

4. 豆一市场

• 基本面：国内大豆供应偏紧，但国内外价差过大限制盘面高度，进口大豆替代增多。
• 基差：现货升水期货，基差158，偏多。
• 库存：大豆库存同比减少，偏多。
• 交易策略：豆一A2203短期5880至5980区间震荡，观望为主或短线操作。

市场结构分析

• 豆粕期货主力换月，现货升水维持平稳，短期震荡偏强。
• 菜粕现货升水收窄至贴水，期货上涨高于现货。
• 豆菜粕价差震荡收窄，菜粕相对偏强。
• 豆粕主力持仓：空单减少，资金流入，偏空。

技术分析

• 豆粕技术面：震荡回升，短期进入震荡上涨格局。
• KDJ指标：交叉回升，技术性上涨，但指标接近高位，开始钝化，上涨空间或有限。
• MACD指标：高位收敛后继续上行，但上涨能量缩减，短期或震荡偏强运行，但上涨势头是否延续尚待观察。
• 盘面走势：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

后期关注点

• 最重要：
  • 南美新季大豆播种和生长天气
  • 美国大豆出口情况
  • 中国进口大豆到港和开机情况
• 次重要：
  • 新冠疫情变化
  • 国内补栏情况
  • 国内油厂库存和下游采购情况
• 再次重要：
  • 加拿大油菜籽进口

供应端小结

• 国内油厂大豆库存小幅回落，进口大豆到港有所回升但不及预期，压榨量因部分油厂缺豆或双减而减少。
• 美豆价格震荡回升，带动豆粕价格，国内豆粕供需短期偏紧，中期改善。
• 巴西大豆出口至中国维持正常，陈豆出口基本结束，新豆因榨利良好未来进口巴西大豆增多。

需求端小结

• 国内豆粕需求进入旺季，年底预期良好，支撑价格震荡偏强。
• 生猪存栏和母猪存栏10月环比减少2%，但11月预计小幅回升。
• 生猪价格震荡回升，但整体仍处于低位，影响后续补栏。
• 养殖利润回升至小幅盈利，但外购仔猪仍亏损，补栏积极性偏淡。

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