> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 7月政治局会议前瞻总结 ## 核心内容 7月政治局会议召开在即，市场高度关注下半年中国宏观政策的走向。会议预计将围绕“稳中求进”的总体基调展开，聚焦经济结构分化、政策工具落地、财政与货币政策协同、投资回稳、消费扩大、就业优先及风险防范等议题。 ## 主要观点 1. **经济整体韧性，结构分化突出** - 上半年中国经济保持较强韧性，但结构分化问题显著，表现为供给强于需求、出口好于内需、新动能优于旧动能。 - 结构分化态势延续，会议或将推动新旧动能平稳接续，巩固经济稳中向好的态势。 - 政策思路体现为两个层面：加快政策落地，强化底线思维。 2. **宽松条件达成，降息降准可期** - 货币政策将保持“适度宽松”基调，增强前瞻性、灵活性和针对性。 - 预计会议可能重提“适时降准降息”，三季度是观察窗口。 - 降息10BP、降准50BP可期，同时8000亿元新型政策性金融工具有望加快落地。 3. **财政加强落地，兜牢民生底线** - 财政支出节奏与2021年和2023年相似，上半年克制，下半年追赶。 - 会议可能要求加快专项债发行使用，用好超长期特别国债和新型政策性金融工具。 - 财政角色从“稳增长”转向“托底+结构优化”并举，投资于物与人协同发力。 4. **推动投资回稳，加快“六网”建设** - 会议可能进一步强调稳投资，推动投资止跌回稳。 - “六张网”等重大基础设施网络建设将作为扩大有效投资的主要载体。 - 会议可能关注激发地方和部门的主动性和积极性，落实“三个区分开来”等表述。 5. **注意政策接续，重视服务消费** - 扩大消费仍是重点，特别是服务消费。 - 会议可能提出扩大优质服务供给、放宽市场准入、完善消费设施和培育消费场景。 - 地方可能通过文旅消费券、门票减免和消费季等方式支持服务消费。 6. **强调就业优先，坚持民生为大** - 就业被视为民生和社会稳定的基础，会议将强化就业优先政策。 - 重点关注高校毕业生和退役军人等重点群体。 - 随着2026届高校毕业生达1270万人，三季度就业压力可能上升。 7. **强化底线思维，加强防范风险** - 会议将更加重视防范化解重点领域风险，包括中小金融机构、房地产市场、地方债务和平台经营性债务。 - 提出提振微观主体信心，推动地方加快落实相关措施。 ## 关键信息 - **经济表现**：上半年GDP增长4.7%，处于目标区间，但结构分化明显。 - **政策方向**：加大逆周期调节力度，加快现有政策落地，储备新政策。 - **货币政策**：预计三季度将降息10BP、降准50BP，流动性将保持充裕。 - **财政政策**：加快专项债发行，落实超长期特别国债和新型政策性金融工具。 - **投资重点**：“六张网”建设、新型电网、算力网等基础设施项目。 - **消费政策**：关注服务消费领域，改善供给，扩大消费场景。 - **就业保障**：强化高校毕业生和退役军人就业支持，落实“三个区分开来”。 - **风险防范**：警惕地方债务、中小金融机构和房地产市场风险，防止系统性风险。 ## 风险提示 - 外部环境超预期变化 - 地缘政治局势超预期 - 政策精神理解不到位 - 政策落地不及预期 ## 分析师信息 - **章俊**：首席经济学家，联系方式：010-8092-8096，zhangjun_yj@chinastock.com.cn - **张迪**：首席宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，zhangdi_yj@chinastock.com.cn - **许冬石**：宏观经济分析师，联系方式：010-8357-4134，xudongshi@chinastock.com.cn - **詹璐**：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，zhanlu@chinastock.com.cn - **吕雷**：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7780，lvlei_yj@chinastock.com.cn - **赵红蕾**：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7606，zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn - **铁伟奥**：宏观经济分析师，联系方式：136-8324-0373，tieweiao_yj@chinastock.com.cn ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，银河证券不承担更新责任。 - 报告版权属于中国银河证券，未经许可不得传播或转载。 ## 评级标准 | 评级类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | 行业评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | 公司评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | 公司评级 | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：www.chinastock.com.cn - **机构联系人**： - 深广地区：程曦（0755-83471683, chengxi_yj@chinastock.com.cn）；苏一耘（0755-83479312, suyiyun_yj@chinastock.com.cn） - 上海地区：林程（021-60387901, lincheng_yj@chinastock.com.cn）；李洋洋（021-20252671, liyangyang_yj@chinastock.com.cn） - 北京地区：田薇（010-80927721, tianwei@chinastock.com.cn）；褚颖（010-80927755, chuying_yj@chinastock.com.cn）