20220729-天风证券-策略·政治局会议解读_728政治局会议_保持定力的基础上努力做到更好_7页_1mb

政治局会议总结：2022年7月28日经济形势分析

核心内容

2022年7月28日，中共中央召开政治局会议，分析研究当前经济形势。会议整体保持与前期政策的连贯性，强调“保持战略定力”，同时提出“更加积极作为”的政策方向，明确三季度是稳增长的关键发力期。会议重点部署了与民生相关的经济问题，如地方村镇银行风险、保交楼等，并提出要通过财政货币政策弥补社会需求不足。

主要观点

• 战略定力与积极作为并行
  会议强调“稳中求进”的工作基调，不为过高增长目标而采取过度刺激措施，确保政策方向不发生实质性逆转。同时，宏观政策要更加积极，但以“托而不举”为主，注重兜底作用。

• 三季度稳增长任务更重
  由于疫情和海外环境的不确定性，三季度成为稳增长的关键阶段。当前经济增速需达到 5.88% 才能实现全年 4.3% 的目标。若需求端有所改善，政策叠加效应将推动增长改善斜率显著提升。

• 基建和竣工链成为重点
  基建和竣工链被重点提及，政府将用好专项债资金和政策性银行新增信贷，以支持基建投资。房地产领域则新增“保交楼”要求，显示政府对房地产市场维稳的重视。

• 平台经济监管转向“绿灯”模式
  平台经济监管从“设置红绿灯”转向“阶段性侧重绿灯”，以缓解就业压力，尤其关注大城市和青中年群体的就业问题。

• 新能源供给消化体系再强调
  会议重申“新能源供给消化体系”建设，推动大型风光电基地、清洁煤电和特高压输变电线路的协同发展，确保能源安全和绿色转型。

关键信息

1. 经济增速目标与政策力度

• 全年经济增速目标为 4.3%，意味着下半年增速需达到 5.88%。
• 二季度经济表现未达预期，稳增长窗口大幅压缩，倒逼政策加码。

2. 基建与房地产支持政策

• 用好地方政府专项债资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。
• 货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持。
• 房地产领域提出“保交楼、稳民生”，设立纾困基金、一对一帮扶等措施。

3. 就业与民生保障

• 二季度以来大城市和年轻劳动力失业率攀升，就业压力增大。
• 政策强调要保障困难群众基本生活，做好高校毕业生等重点群体就业工作。

4. 平台经济监管方向

• 会议未再提“红绿灯”说法，而是侧重“绿灯”，鼓励平台经济规范健康发展。
• 重点在于通过“绿灯”政策缓解就业压力，特别是对大厂“毕业”群体的影响。

5. 新能源与能源安全

• 新能源供给消化体系包括大型风光电基地、周边煤电、特高压输变电线路。
• 政策强调要夯实国内能源生产基础，保障煤炭供应安全，推动新能源消纳能力提升。

6. 风险提示

• 国内疫情长尾影响、海外衰退压力及对国内的冲击仍是主要风险。
• 地方政府债务、房企资金瓶颈、金融风险等需重点关注。

图表与数据

• 图1：不同目标下，下半年增速要求
• 图2：第三产业从业人员情况
• 图3：地产、基建（建筑）相关行业从业人数
• 图4：专项债发行
• 图5：房企仍面临较大的资金瓶颈
• 图6：二季度以来大城市失业率攀升；年轻劳动力失业率攀升
• 图7：PMI从业人员分项修复最弱
• 图8：1月政治局会议集体学习关于“双碳”工作的部署
• 图9：近一年定调会议比对

结论

本次政治局会议在保持战略定力的基础上，对稳增长、保民生、促就业等议题作出具体部署，尤其强调三季度在稳增长中的关键作用。政策方向偏向基建和房地产支持，同时对平台经济和新能源领域提出新的发展要求。整体来看，政策旨在通过多方面的积极作为，确保经济运行在合理区间，同时防范各类风险。