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政治局会议点评总结：稳+不折腾=股市起飞

核心内容

2021年12月的政治局会议为2022年经济政策定调，核心信号为“稳”+“不折腾”，对股市形成明显利好，对债市影响相对中性。整体政策导向强调稳定，减少政策波动，旨在为经济和金融市场提供明确预期。

主要观点

1. “稳”字当头，稳中求进

   • 会议明确提出“稳字当头，稳中求进”，这是自2016年以来首次在政治局会议中使用这一表述，显示其重要性。
   • “稳”贯穿整个公告，体现在“稳定宏观经济大盘”、“保持社会大局稳定”等措辞中。
   • 2022年作为政治大年，政策以稳定为主，避免剧烈波动。

2. 房地产政策转向积极

   • 房地产被视为影响2022年经济的关键变量，会议对房地产的表述为正面用词，包括“推进”、“支持”、“促进”、“良性循环”等。
   • 此次对房地产的积极态度在近十年中仅次于2015年房地产悲观时期，表明政策支持力度加大。

3. 供给侧改革相对淡化，监管政策温和

   • 供给侧改革的表述较以往更为温和，未提及具体任务，如反垄断、平台经济监管等。
   • 相比2021年监管政策频繁出台，本次会议未强调改革，也未提及“双碳”政策，显示政策“不折腾”的态度。

关键信息

财政与货币政策

• 财政政策强调“提升效能，更加注重精准、可持续”，整体偏紧。
• 货币政策强调“灵活适度，保持流动性合理充裕”，偏松。
• 与2019年相比，财政政策稍紧，货币政策则更为宽松。

扩大内需政策

• 会议提出“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资”，预计会出台具体政策，支持消费和投资端。

产业政策

• 强调“继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量”，但相比7月会议，紧迫性有所下降，与“稳”的基调一致。

市场影响分析

股市表现

• 利好因素：
  • “稳”和房地产的积极表态降低了市场对经济硬着陆的担忧，提升企业盈利预期。
  • “不折腾”降低监管不确定性，提升风险偏好。
  • 货币政策偏松，对股市形成支撑。
• 投资策略：
  • 2022年股市投资机会可能更多，尤其是主题性和个股机会。
  • 成长股受益于风险偏好提升，周期股受益于维稳措施，消费股则取决于疫情变化。

债市走向

• 利空因素：
  • 房地产维稳措施及监管政策温和可能对债市形成压力。
• 预期走势：
  • 在疫情未明显改善的背景下，10年期国债收益率可能在2.8-3.0%之间波动。

风险提示

• 全球经济修复不及预期，可能对国内市场造成影响。

评级说明

• 评级类别：股票评级与行业评级。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，美国布朗大学经济学博士，曾在国泰君安证券、华夏基金及安信证券担任宏观负责人，2020年11月加入首创证券研究发展部。

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