20231218-交银国际证券-保险行业月报_寿险保费增速放缓_财险表现分化_5页_461kb

报告总结

寿险保费表现

1-11月，新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安和人保寿险保费同比分别增长19%、39%、44%、68%和97%，增速较1-10月有所放缓。总体上，5家上市寿险公司合计保费同比增长49%，增速因预定利率下调和银保渠道报行一致政策而减缓。11月，中国太保和新华保费同比分别下降190%和122%，中国人寿同比下降12%，但中国人保和中国平安分别增长28%和29%。

财险保费表现

人保和平安财险保费增速平稳，中国太保财险表现强劲。1-11月，平安、人保和太保财险保费同比分别增长14%、68%和118%。3家龙头财险公司市场份额合计略降05个百分点，主要受平安信用保证险拖累。11月单月，平安和人保财险保费同比略增3%和11%，中国太保同比增长121%，出现分化。人保财险保费增长主要来自车险、农险和意外伤害健康险。

其他观察

众安保险1-11月保费同比增长266%，11月环比增长226%，预计2023年全年增长约25%。公司下半年侧重质量和盈利，增速较上半年放缓。行业预测2024年寿险新业务价值增速持平，仍处转型期；美债收益率下行可能改善外部环境，资产端投资收益率或改善。

评级与推荐

维持升行业同步评级，推荐关注友邦保险（A股/买入）、人保财险（港股/买入），因负债端增长持续性和资产收益改善潜力。估值概要包括目标价、市盈率等。

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