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长城汽车（601633）Q1产销总结

核心内容概述

2021年第一季度，长城汽车实现销量33.9万辆，同比增长125.4%，创下公司单季度销量新高。3月销量达11.1万辆，同比增长84.4%，环比增长24.4%。这一成绩得益于新品周期的推动，以及公司在智能驾驶、新能源和全球化布局方面的持续发力。

主要观点与关键信息

1. 新品周期赋能销量增长

• 公司自2020年以来加快转型，推出多款新车型，如哈弗大狗、哈弗初恋、欧拉好猫、坦克300等，显著拉动销量复苏。
• 2021年3月销量11.1万辆，同比增长84.4%，环比增长24.4%。
• 2021年1-3月累计销量33.9万辆，同比增长125.4%，创历史新高。

2. 分品牌表现

• 哈弗品牌：销量表现稳健，3月销量6.7万辆，同比增长66.6%；1-3月累计销量22.3万辆，同比增长110%。其中，“国民神车”哈弗H6销量3.5万辆，同比增长71.6%，累计94个月SUV销量冠军。
• WEY品牌：高端品牌突破，3月销量0.8万辆，同比增长178.2%；1-3月累计销量2.6万辆，同比增长163%。计划年内推出三款全新车型，有望进一步提升销量。
• 欧拉品牌：新能源领域表现强劲，3月销量1.3万辆，同比增长1038%；1-3月累计销量3.1万辆，同比增长1035%。所有车型均实现快速增长，巩固了其在新能源新势力造车第一阵营的地位。
• 长城皮卡：持续领跑市场，3月销量2.2万辆，同比增长43.3%；1-3月累计销量5.9万辆，同比增长92.2%。其中，长城炮销量1.2万辆，同比增长120%，市占率近50%。

3. 全球化布局加速

• 3月海外销量达0.8万辆，同比增长35.5%。
• 1-3月海外累计销量2.9万辆，同比增长115%。
• 多款车型如哈弗F7、哈弗初恋、长城炮、风骏5等在海外市场表现良好，销量均突破千辆。

4. 智能驾驶技术进展

• 公司发布“咖啡智驾”战略，计划在2021年实现中国首个全车冗余L3级自动驾驶量产。
• 此举有望增强公司在智能驾驶领域的核心竞争力。

5. 财务预测与投资建议

• 净利润预测：2021年预计为96.4亿元，2022年为125.5亿元，2023年为153.0亿元。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为1.05元，2022年为1.37元，2023年为1.67元。
• 市盈率（P/E）：2021年为30.89倍，2022年为23.73倍，2023年为19.47倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司处于强产品周期阶段，新车型表现超预期，具备较强的成长潜力。

6. 风险提示

• 行业复苏不及预期。
• 新车型推广不及预期。
• 新技术推进不及预期。

财务数据与估值

财务比率

总结

长城汽车在2021年第一季度表现出强劲的产销增长，受益于新品周期和智能驾驶技术的推进。各子品牌在市场中均取得显著成绩，其中哈弗和欧拉表现尤为突出。公司全球化布局加速，海外市场增长显著。财务预测显示，公司未来几年盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，投资价值凸显。整体来看，长城汽车在新能源和智能驾驶领域具有较强竞争力，值得投资者关注。