20171013-申万宏源-煤炭行业2017年三季报业绩前瞻：新建产能释放未来煤价承压，关注煤炭后周期板块机会_404kb

煤炭行业2017年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2017年10月13日发布的煤炭行业周报指出，煤炭行业面临产能释放和环保限产双重压力，未来煤价可能承压下跌。同时，对煤炭后周期板块的投资机会表示看好，重点推荐A股唯一煤层气标的蓝焰控股及行业龙头天地科技。

主要观点

• 煤价趋势：动力煤价格在9月底普遍下调10元/吨，政策窗口指导明显，旨在遏制港口囤货挟价行为。预计重大会议结束后，安检限产行为放宽，供给释放将导致煤价承压下跌。
• 焦煤价格：四季度焦煤价格预计持续下跌，主要受取暖季环保限产影响，钢铁和焦炭需求下滑。
• 三季报业绩：2017年三季报整体表现符合前期预期，煤价高位运行推动公司业绩大幅增长。
• 重点公司表现：
  • 业绩超预期：兖州煤业（受益于澳洲百联煤矿收购）。
  • 业绩基本符合预期：西山煤电、蓝焰控股、陕西煤业、潞安环能、平煤股份、冀中能源、开滦股份、盘江股份、大同煤业、新集能源、*ST平能、山煤国际。
  • 扭亏为盈：兰花科创、*ST平能、昊华能源、山煤国际。
• 投资建议：在产能释放和需求下滑的背景下，建议关注煤层气板块和煤机需求增长带来的机会。

关键信息

• 产量情况：2017年1-8月全国累计生产原煤23亿吨，同比增长5.4%；8月产量环比下降1.23%。
• 安全检查影响：各地安全检查导致新建产能难以有效释放，影响全国煤炭产量增长。
• 需求端变化：环保限产导致钢铁和焦炭需求下滑，影响焦煤价格。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，多数公司EPS同比显著增长，部分公司实现扭亏为盈。

表格摘要

表1：煤炭行业重点上市公司2017年三季报业绩（单位：百万元，元/股）

表2：重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）

| 简称 | 代码 | 评级 | 2017/10/12 收盘价 | 16N EPS | 17E EPS | 18E EPS | 19E EPS | 16N P/E | 17E P/E | 18E P/E | 19E P/E | 静态PB |
|----------|------------|--------|--------------------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 10.22 | 0.14 | 0.56 | 0.58 | 0.57 | 74 | 18 | 18 | 18 | 1.8 |
| 蓝焰控股 | 000968.SZ | 买入 | 16.99 | 0.82 | 0.55 | 0.71 | 0.64 | 21 | 31 | 24 | 27 | 5.6 |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 8.40 | 0.28 | 0.91 | 0.92 | 0.93 | 30 | 9 | 9 | 9 | 2.1 |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 9.77 | 0.29 | 0.89 | 1.02 | 1.08 | 34 | 11 | 10 | 9 | 1.5 |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 6.55 | 0.32 | 0.77 | 0.80 | 0.82 | 21 | 9 | 8 | 8 | 1.3 |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.85 | 0.07 | 0.45 | 0.55 | 0.56 | 99 | 15 | 12 | 12 | 1.3 |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 增持 | 7.88 | 0.18 | 0.48 | 0.52 | 0.50 | 44 | 16 | 15 | 16 | 1.3 |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 9.50 | -0.58 | 0.55 | 0.62 | 0.58 | -16 | 17 | 15 | 16 | 1.2 |
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 6.31 | 0.13 | 0.23 | 0.25 | 0.24 | 49 | 27 | 25 | 26 | 1.0 |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 12.86 | 0.42 | 0.41 | 0.43 | 0.44 | 31 | 31 | 30 | 29 | 1.2 |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 7.20 | 0.11 | 0.82 | 0.86 | 0.86 | 65 | 9 | 8 | 8 | 2.1 |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 7.48 | 0.35 | 0.75 | 0.77 | 0.75 | 21 | 10 | 10 | 10 | 1.3 |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 8.03 | 0.12 | 0.43 | 0.48 | 0.47 | 68 | 19 | 17 | 17 | 2.1 |
| 新集能源 | 601918.SH | 中性 | 4.52 | 0.09 | 0.19 | 0.23 | 0.22 | 49 | 24 | 20 | 21 | 2.4 |
| *ST平能 | 000780.SZ | 中性 | 5.28 | -0.32 | 0.24 | 0.40 | 0.51 | -17 | 22 | 13 | 10 | 1.3 |
| 昊华能源 | 601101.SH | 增持 | 9.28 | -0.01 | 0.17 | 0.13 | 0.11 | -928 | 55 | 71 | 84 | 1.6 |
| 山煤国际 | 600546.SH | 增持 | 5.59 | 0.16 | 0.35 | 0.40 | 0.41 | 35 | 16 | 14 | 14 | 2.7 |
| 上海能源 | 600508.SH | 中性 | 13.05 | 0.62 | 0.30 | 0.32 | 0.29 | 21 | 44 | 41 | 45 | 1.1 |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.62 | 0.06 | 0.14 | 0.16 | 0.18 | 64 | 26 | 23 | 20 | 1.9 |
| 算术平均 | - | - | - | - | - | - | - | -12 | 22 | 20 | 21 | 1.8 |

投资建议

• 关注煤层气板块：推荐蓝焰控股，作为A股唯一煤层气标的，其扭亏为盈表现突出。
• 关注煤机需求增长：推荐行业龙头天地科技，受益于新建煤矿带来的设备需求。
• 行业评级：看好（Overweight）煤炭行业，预期未来煤价承压，但后周期板块存在投资机会。

风险提示

• 产能释放：新建产能持续释放可能对煤价形成下行压力。
• 环保限产：取暖季环保限产可能导致需求端进一步下滑。
• 投资风险：投资者应根据自身情况独立决策，谨慎评估风险。

法律声明

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