20180722-光大证券-煤炭行业周报_港口动力煤价格加速下行_11页_1mb

港口动力煤价格加速下行总结

核心内容

本周煤炭行业整体呈现下行趋势，动力煤和炼焦煤价格均有所下跌，主要受供应增加、库存高位、需求疲软及水电冲击等因素影响。尽管部分期货价格小幅反弹，但实际市场煤价仍面临较大下行压力。分析师认为，当前煤价波动对公司业绩影响有限，相关企业估值较低且业绩确定性强，具备一定配置价值。

主要观点

动力煤价格下行

• 港口价格下跌：秦皇岛5500大卡动力煤价格为656元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 产地供应改善：鄂尔多斯、榆林等主产地动力煤价格均有所回落，分别为5500大卡390元/吨和5800大卡421元/吨。
• 库存高位：六大电厂动力煤库存升至1518.92万吨，可用天数为19天；秦皇岛港库存降至668万吨。
• 需求疲软：尽管7月17日进入三伏天，六大电厂日耗上升至81.15万吨，但电厂采购积极性减弱，主要依赖长协煤。
• 运力增加：蒙冀线运力放量，港口煤炭供应提升。
• 天气影响：夏季气温低于预期，降雨量增多导致水电出力大增，电厂日耗低于预期。
• 进口煤冲击：进口煤价格比国内低40元/吨，对国内价格形成压力。

炼焦煤价格下行

• 港口价格回落：京唐港山西产主焦煤库提价为1750元/吨，较上周下跌10元/吨。
• 主产地价格下跌：柳林低硫主焦煤含税价1600元/吨，较上周下跌10元/吨；柳林高硫主焦煤含税价1100元/吨，较上周下跌20元/吨；灵石高硫肥煤含税价1100元/吨，较上周下跌20元/吨；济宁气煤含税价970元/吨，较上周下跌20元/吨。
• 焦炭市场弱势：钢厂焦炭库存处于中高位，采购需求弱，焦炭价格下跌。
• 期货价格反弹：动力煤1809合约价格小幅上涨1元/吨，焦煤1809合约价格上涨36.5元/吨，焦炭1809合约价格上涨28.5元/吨。

关键信息

行业数据

• 动力煤：秦皇岛5500大卡价格656元/吨，较上周下跌20元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1750元/吨。
• 炼焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1750元/吨，较上周下跌10元/吨；澳洲产主焦煤库提价1590元/吨，与上周持平。
• 库存情况：六大发电集团动力煤库存1518.92万吨，可用天数19天；秦皇岛港库存668万吨，较上周减少24.5万吨。
• 海运费：秦皇岛到广州运价37.4元/吨，较上周下跌8.8元/吨。

投资建议

• 动力煤上市公司煤价以长协为主，短期波动对公司业绩影响有限。
• 当前估值较低，业绩确定性强，具备一定配置价值。
• 周末资管新规细则落地有助于修复市场悲观预期，但煤价仍有下行压力，板块反弹空间有限。
• 建议关注动力煤龙头企业：陕西煤业 和 中国神华。

风险提示

1. 政策加大先进产能释放力度，可能进一步影响煤价。
2. 宏观经济不及预期，可能导致煤炭需求下降。
3. 水电发电量增加，对火电形成冲击。

重点数据汇总

估值方法与分析师声明

• 本报告基于假设分析，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能在该价格交易。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，对内容负责。

联系信息

• 分析师：唐宗辰
• 执业证书编号：S0930516070001
• 联系电话：0755-23945527
• 电子邮件：tangzongchen@ebscn.com