20230427-浙商证券-亚玛顿-002623.SZ-点评报告_业绩符合预期；光伏玻璃_钙钛矿持续突破_3页_889kb

亚玛顿（002623）公司点评 总结

业绩概要

• 2022年业绩：公司营收317亿元，同比增长56%；归母净利润84亿元，同比增长55%。光伏玻璃业务为增长核心，出货量达14万平米，同比增长96%。
• 2023年Q1业绩：营收81亿元，同比增长146%；归母净利润16亿元，同比增长42%，毛利率大幅提升。

核心业务发展

1. 光伏玻璃业务：
   • 成功签订天合光能74亿的大额16mm超薄光伏玻璃订单，占公司2021年营收364%。
   • 16mm超薄玻璃推广顺利，已获得特斯拉、隆基等客户合作，符合光伏轻量化趋势，具备降本增效优势。
2. 产品扩展与研发：
   • 钙钛矿领域持续布局，包括ITO导电玻璃技术的研发和TCO玻璃小批量样品供应。
   • 加强与主流组件厂16mm超薄玻璃的合作推进。

能力与趋势分析

• 在16mm超薄光伏玻璃领域引领市场，成为少数可大规模生产该产品的厂商。
• 提升生产效率的同时，降低综合成本，积极拓展国内外市场，包括西北地区。

财务与产能展望

• 产能扩充：在辽宁本溪扩建深加工产线，预计2023年下半年投产，进一步支持BIPV及电子玻璃产能。
• 投资建议：预计2023-2025年归母净利15/23/31亿元，同比增长82%、54%、34%。对应PE为36/23/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 光伏玻璃产能过剩风险。
• 新产品推广不达预期、原片资产注入进度不及预期。