20140211-申万宏源-未来三个月看好的投资组合_研究香港中资股重点推荐表确定买入和卖出的公司_20页_754kb

报告摘要

中国股市投资策略总结（2014年2月11日）

核心内容概览

本报告由分析师胡晓晖（CFA）发布，旨在分析2014年2月11日的香港中资股投资组合表现，并更新SWS的“坚定买入”和“坚定卖出”名单。报告中提到，从2013年12月30日到2014年2月10日，SWS坚定买入名单的平均涨幅为0.49%，跑赢HSCEI指数2.32%。从第一期至今，该名单累计跌幅为2.50%，但相对HSCEI指数仍跑赢8.25%。

主要观点

坚定买入名单（Conviction Buy List）

公司总数：12家，保持不变。
推荐理由：
- 腾讯（700HK）：在移动互联网领域有较强增长潜力，估值合理，目标价为620 HKD，当前股价为533.50 HKD。
- 中国生物制药（1177HK）：当前估值21.6x 14E P/E，具有吸引力，预计未来三年净利润复合增长率27.3%，目标价为8.00 HKD。
- 农业银行（1288HK）：估值较低，PB为1.30，具备较强的存款业务优势，目标价为4.41 HKD。
- 宝信汽车（1293HK）：受益于售后市场增长，预计未来三年EPS复合增长率为36%，目标价为8.26 HKD。
- 中国机械工程（1829HK）：具有较强的国际竞争力，目标价为7.20 HKD。
- 东瑞制药（2348HK）：预计未来三年EPS复合增长率为27%，目标价为7.20 HKD。
- 世贸地产（813HK）：估值较低，PB为1.4，具备较高的分红收益率，目标价为21.82 HKD。
- 中国风电（182HK）：受益于风电和太阳能业务增长，目标价为0.86 HKD。
- 中航科工（2357HK）：估值较低，PB为2.2，预计未来三年EPS复合增长率为-11%，目标价为5.64 HKD。
- 广深铁路（525HK）：受益于铁路运输需求增长，目标价为3.92 HKD。
- 招金矿业（1818HK）：估值较低，PB为1.3，目标价为5.50 HKD。
- 华能电力（902HK）：受益于电力行业稳定增长，目标价为7.65 HKD。

坚定卖出名单（Conviction Sell List）

公司总数：2家，保持不变。
推荐理由：
- 山东威高（1066HK）：估值较高，PB为3.8，预计未来三年EPS复合增长率为-6%，目标价为8.50 HKD。
- 中信银行（998HK）：估值较低，PB为0.7，预计未来三年EPS复合增长率为-8%，目标价为3.56 HKD。

关键信息

投资组合表现

2014年1月27日至2014年2月10日：
- 坚定买入名单平均涨幅为0.49%。
- 坚定卖出名单平均跌幅为-0.90%。
- 相对HSCEI指数，坚定买入名单跑赢2.32%，坚定卖出名单跑赢8.25%。
累计表现：
- 坚定买入名单累计跌幅为2.50%。
- 坚定卖出名单累计跌幅为10.10%。

估值分析

估值方法：采用DCF模型、PE、PB等指标进行分析。
主要指标：
- PE：坚定买入名单中，腾讯（700HK）的PE为31.42，华能电力（902HK）的PE为4.79。
- PB：坚定买入名单中，农业银行（1288HK）的PB为1.01，华能电力（902HK）的PB为0.88。
- EPS CAGR：坚定买入名单中，宝信汽车（1293HK）的EPS CAGR为36%，中国风电（182HK）的EPS CAGR为-37%。

催化因素

腾讯：移动互联网增长潜力，微信支付突破。
中国生物制药：重磅仿制药Clopidogrel获得生产批准。
宝信汽车：售后市场增长，豪华品牌销售提升。
中国机械工程：基础设施投资增长，具备竞争优势。
华能电力：电力行业稳定增长，具备较强盈利能力。

风险提示

腾讯：PC游戏业务增速放缓。
中国生物制药：仿制药市场竞争激烈。
宝信汽车：价格战可能影响利润率。
中国机械工程：海外市场不确定性。
华能电力：人民币升值压力。

估值比较

腾讯（700HK）：
- 2013E PE：42.99
- 2013E PB：5.30
- 对比净龙（NetDragon）和Kingsoft，腾讯PE较低，PB较高。
中国生物制药（1177HK）：
- 2013E PE：21.6
- 2013E PB：3.0
- 对比医药行业平均，PE较低，PB较高。
宝信汽车（1293HK）：
- 2013E PE：12.83
- 2013E PB：3.03
- 对比行业平均，PE和PB均较低。
中国机械工程（1829HK）：
- 2013E PE：7.31
- 2013E PB：1.32
- 对比行业平均，PE和PB均较低。
东瑞制药（2348HK）：
- 2013E PE：15.34
- 2013E PB：2.23
- 对比医药行业平均，PE和PB均较低。
中国风电（182HK）：
- 2013E PE：11.88
- 2013E PB：1.98
- 对比行业平均，PE和PB均较低。