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“保交楼”拉动竣工回暖，装修改材需求有望率先恢复

核心内容

随着“保交楼”政策的持续推进，房地产竣工端出现回暖迹象，带动建材行业部分板块需求回升。政策支持和市场预期改善共同作用下，装修改材板块成为复苏的先行者，而水泥、浮法玻璃、光伏玻璃及玻璃纤维等细分领域也呈现出不同的市场表现。

主要观点

• 政策推动：国家开发银行已向沈阳支付全国首笔“保交楼”专项借款，建设银行亦设立住房租赁基金，推动房地产市场稳定发展。
• 竣工回暖：8月全国房地产竣工面积同比降幅收窄，显示“保交楼”政策效果显现，竣工端建材需求有望率先恢复。
• 装修改材：在地产悲观预期释放后，装修改材需求或迎来基本面与估值的双修复，建议关注坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、伟星新材、东方雨虹等标的。
• 新材料：关注新能源等高景气领域的投资机会，如铂科新材（磁性材料）、斯迪克（OCA胶膜）等。
• 水泥市场：全国水泥价格小幅上涨，但整体仍低于去年同期，供应压力逐步加大，需求仍偏弱，短期或呈现震荡走势。
• 玻璃市场：浮法玻璃价格基本稳定，库存小幅下降，光伏玻璃需求有所回暖，但库存持续上升，需关注供需变化。
• 玻璃纤维：市场整体稳定，但需求支撑有限，电子纱供应未明显增加，短期价格或保持平稳。

关键信息

水泥市场表现

• 价格：全国水泥价格本周达到379.6元/吨，环比上涨，同比下降25.0%。
• 库存：全国水泥库容比为67.9%，熟料库容比为66.2%，库存略有回升。
• 开工率：全国平均粉磨开工率为54.5%，环比上升4.8%。
• 区域表现：
  • 华东：水泥均价382.1元/吨，库容比62.1%，开工率66.5%。
  • 华南：水泥均价376.7元/吨，库容比70.6%，开工率75.0%。
  • 华中：水泥均价358元/吨，开工率59.2%。
  • 西南：水泥均价328.8元/吨，开工率44.4%。
  • 西北：水泥均价368.5元/吨，开工率56.5%。
• 成本：原燃料成本攀升，对水泥价格形成显著支撑。

浮法玻璃市场表现

• 价格：全国浮法玻璃价格为82.0元/重量箱，环比持平，同比下降41.5%。
• 库存：全国浮法玻璃库存为6472.0万重量箱，环比下降3.1%。
• 产能与产量：8月浮法玻璃产能与产量较7月小幅下降，但总体高于2020、2021年同期。
• 成本：工业天然气、石油焦、纯碱价格均有上涨趋势，对玻璃成本形成压力。

光伏玻璃市场表现

• 价格：3.2mm光伏玻璃出厂均价为25.8元/吨，环比持平。
• 产能：光伏玻璃产能日熔量达到2022年以来最大值，为189.0万吨。
• 库存：库存持续上升，8月库存为55.4万吨/月，上升趋势明显。
• 行业动态：多家玻璃厂家新增产能，市场供应持续增加。

玻璃纤维市场表现

• 价格：无碱玻纤纱均价为5170.5元/吨，环比下降2.1%，同比下降31.9%。
• 库存：8月玻璃纤维库存为66.9万吨，保持上升趋势。
• 产能：8月在产产能为672.0万吨，冷修产能为33.6万吨。
• 需求：下游订单改善有限，市场整体仍偏弱。

相关研究与建议

• 政策支持：近期政策持续加码，包括“保交楼”专项借款、纾困基金、LPR下调等，对建材行业形成利好。
• 投资建议：
  • 装修改材：建议关注前期调整较大、坏账计提充分的标的，如坚朗五金、蒙娜丽莎、北新建材、伟星新材、东方雨虹。
  • 新材料：关注新能源等高景气领域，如铂科新材、斯迪克。
  • 水泥：关注成本支撑较强的标的，如华新水泥、上峰水泥。
  • 玻璃：关注光伏玻璃及浮法玻璃市场，如旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。
  • 玻璃纤维：关注中材科技、中国巨石。

风险提示

• 地产复苏低于预期：房地产市场仍面临较大不确定性。
• 基建投资低于预期：基建投资可能不及预期，影响建材需求。
• 原材料大幅上涨：天然气、石油焦、纯碱等原材料价格波动可能对成本造成压力。
• 新冠疫情反复：疫情可能对供应链及终端需求产生不利影响。

行业数据概览

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 分析师：陈中亮
• 执业证号：S1250522070001
• 电话：021-58351909
• 邮箱：czlyf@swsc.com.cn

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