20230514-招商期货-大宗商品配置周报_有色破位_黑色企稳_59页_4mb

核心观点

1. 宏观环境：海外通胀粘性较强；国内需求疲软，社融不及预期，经济复苏动能弱于预期。
2. 板块逻辑：海外高通胀与国内弱现实形成对冲，黑色、能化短期企稳，有色金属破位下行，贵金属震荡偏强。
3. 投资建议：有色以中长期布局为主，黑色短期偏空，能化跟随原油波动，农产品供需博弈明显。
4. 风险提示：美债同步风险、政策预期反复、天气扰动等。

板块逻辑

1. 有色：铜铝短期承压，供需结构性矛盾突出；锌铅供应过剩；锡镍受宏观情绪主导。
2. 黑色：钢材需求边际走弱，钢厂利润修复缓慢；建材表现分化。
3. 能化：原油疲软拖累板块估值；新能源产业链利润承压；烯烃芳烃扩产导致供需弱化。
4. 农产品：巴西大豆产量恢