科创板首月交易特征及新股交易策略专题研究：高位承压，分化初现-20190822-申万宏源-38页_1mb

科创板首月交易特征及新股交易策略专题研究总结

核心内容概述

科创板自开板以来，首月整体表现强劲，但随后出现分化趋势。科创板首批25只新股上市首月平均涨幅达166%，其中沃尔德首月涨幅最高，达433%，而中国通号成为唯一市值破千亿元的新股。然而，随着市场情绪逐渐回归理性，部分个股出现回调，尤其是首日涨幅过高或估值偏高的个股面临较大的承压。此外，科创板首日换手率和成交量显著高于A股其他板块，但后续交易活跃度有所下降。研究建议投资者根据个股表现及时止盈，因股施策。

主要观点

1. 集体高涨，分化初现

• 科创板首批25只新股上市首月平均涨幅为166%，前两周表现强劲，后三周趋于平稳，第四周出现明显分化，20只上涨，5只下跌。
• 沃尔德首月涨幅最高，达433%，其后续涨幅和换手率均居首。
• 中国通号市值破千亿，为唯一一家达到此规模的新股。

2. 后续补涨，小盘更优

• 首日涨幅较高的个股在后续交易中表现趋于平稳，而首日涨幅较低的个股有较大的补涨空间。
• 小盘股在首月表现优于大盘股，尤其是首日换手率较低的个股，后续涨幅更优。

3. 估值高位，股价承压

• 科创板新股整体估值高于可比公司，截至8月21日，PE中值为108倍，PB中值为9.0倍，分别较可比公司溢价126%和93%。
• 部分个股如光峰科技、福光股份、容百科技等PE估值溢价超过2倍，存在较大的估值回归压力。

4. 及时止盈，因股施策

• 首日涨幅过高或首日收盘价破百的个股，后续回调压力较大，建议及时止盈。
• 首日换手率偏低、振幅偏小的个股，可适当延长持有周期，提高涨幅预期。

关键信息

交易活跃度

• 科创板首日换手率高达78%，远高于A股其他板块。
• 首月日均成交额为235亿元，占全A成交额的5.74%，但后两周成交量显著萎缩。

涨跌幅与临停情况

• 首日有22只新股触及临停，仅澜起科技、南微医学和方邦股份未触发。
• 首日涨幅超过100%的个股，如沃尔德、晶晨股份、微芯生物等，均出现较高涨幅，但后续涨幅回落明显。

行业表现

• 计算机、有色金属、电子行业个股首月涨幅居前。
• 机械设备行业个股首日换手率高，但后续涨幅更强劲。
• 化工、医药生物行业个股波幅较小，但PE和PB估值溢价较低。

估值溢价

• 有色金属、机械设备行业PE溢价最高，分别达6.6倍和5.7倍。
• 中国通号、天宜上佳、交控科技、心脉医疗、光峰科技、西部超导等个股PB估值溢价均超过2倍。

交易策略建议

• 首日涨幅高、换手率高：建议谨慎对待，考虑及时止盈。
• 首日涨幅适中、换手率适中：可适当延长持有周期，关注后续表现。
• 首日涨幅低、换手率低：可关注其后续补涨潜力。

附录：关键数据对比

未来展望

• 随着中报陆续补充，科创板审核发行将逐步恢复正常。
• 若新股继续批量上市，市场资金将更分散，短期内涨幅可能有所下降。
• 投资者应结合个股首日表现、公司基本面及估值水平，制定相应的交易策略。