月见科创（第一期）：科创板开市首月观察-20190824-安信证券-21页_1mb

科创板开市首月观察总结

核心内容概览

科创板自2019年7月22日开板以来，已运行满一个月。该报告从市场表现、打新收益率、交易变化及融券机制等方面对科创板首月运行情况进行系统分析。

主要观点与关键信息

1. 科创板首月市场表现

• 总市值：截至2019年8月21日，科创板总市值为6365亿元，28家公司平均总市值为227亿元。
• 流通市值：科创板自由流通市值为819亿元，占比约13%，远低于中小创的40%-50%。
• 行业热度分化：机械设备、电子、国防军工等行业表现较好，涨幅为正；而生物医药、计算机等板块涨幅居前。
• 个股表现：科创板首日收盘涨幅均值为140%，第二批新股首日涨幅均在200%以上，但后劲不足。
• 发行节奏：28家企业历时3.5个月完成注册发行，后续发行量预计不超过20家。

2. 科创板打新收益率变化

• 首批基金收益：底仓2亿左右的中等规模基金，首批25家新股整体打新收益率约为10%。
• 首日收益率：7月22日基金平均日回报明显跃升，表明市场对科创板关注度高。
• 新股涨幅：科创板新股首日涨幅平均达148%，中位数为110%，与A股新股涨幅惯例一致。
• 中签率提升：科创板中签率提升至千分之三，高于A股的万分之五。

3. 交易变化趋势

• 换手率：科创板首日换手率78%，随后四周内逐步下降至20%，趋于平稳。
• 交易结构：89%的交易参与者为自然人，11%为机构，显示市场以散户为主。
• 融券余额增长：科创板首日融券余额为7.97亿元，截至8月21日升至28亿元，占科创板两融余额的46%，占沪深两市融券余额的22%。

4. 融券机制与交易规则

• 券源构成：战投、券商跟投、公募、社保、保险为主要券源。
• 融券期限：多数融券期限为28天，与首日交易活跃度相关。
• 交易方式创新：科创板引入约定申报方式，提高交易效率与透明度。
• 申报规则：
  • 单笔申报数量为100股（份）的整数倍。
  • 最低单笔申报数量不得低于1000股（份），最大不得超过1000万股（份）。
  • 证券金融公司作为核心参与者，负责证券出借和转融券业务。
• 费率与保证金：借入人申报的费率需高于或等于科创板转融券费率差，保证金比例可低于20%，其中货币资金占比不低于15%。

风险提示

• 流动性风险：科创板流通市值较小，可能影响交易流动性。
• 政策风险：市场规则和监管政策可能对交易产生影响。

附录：关键数据对比

总结

科创板开市首月表现亮眼，总市值增长迅速，但流通市值较小，市场活跃度与流动性仍需时间提升。新股首日涨幅高，但后续表现分化，部分热门股后劲不足。打新收益率受基金规模影响显著，中签率提升推动收益率增长。融券余额持续上升，反映出市场对科创板的短期投机兴趣浓厚。科创板引入创新约定申报机制，提升了交易效率和规则透明度。整体来看，科创板在初期表现出较强的市场吸引力，但其长期表现仍需关注流动性及政策变化。