20161201-兴业证券-2017年年度策略展望_平衡木上的舞蹈_54页_2mb

兴业证券A股策略报告总结

核心内容概述

兴业证券2017年A股策略报告以“平衡木上的舞蹈”为题，指出2017年A股市场将面临多重制约因素，整体呈现平衡震荡市的格局。策略团队强调在不确定性中把握结构性机会，关注政策驱动、行业复苏及改革预期带来的投资机会。

主要观点

市场展望

• 行情特征：2017年A股市场整体呈平衡震荡，年初货币环境边际转紧，下半年随着“十九大”效应增强，宽松预期可能再起，市场有机会重新迎来上涨。
• 制约因素：包括通胀预期、汇率压力、海外利率上升及金融去杠杆。
• 大类资产配置：A股相对性价比提升，成为投资者“折腾”的对象，尤其在债市、楼市表现不佳时更具吸引力。

行业配置

• “红、白、黑”三部曲：
  • 红旗招展：政策引领下的大基建（如“一带一路”与PPP双因素共振）和泛金融（如债转股推动下的AMC公司、银行）。
  • 白马孕育：技术驱动型白马（如半导体、光通信、新能源乘用车、苹果产业链）和消费型白马（如家居品牌化、医药）。
  • 黑马反转：受益于供给侧改革和库存周期见底的行业，如原奶、农药、造纸、粘胶、油服设备等。

主题投资

• 二胎：全面二胎政策推动新一轮婴儿潮，带动婴童消费产业增长，关注奶粉、儿童医药及幼教领域。
• 物联网与5G：物联网标准已确立，5G技术研发全面启动，建议关注相关产业链公司。
• 装配式建筑：政策支持力度大，行业标准即将出台，建议关注钢结构及材料龙头。

关键信息

货币环境

• 2017年初通胀预期升温，汇率压力增大，海外利率上升，国内金融去杠杆持续，流动性边际收紧。
• 预计2017年加息预期升温，可能引发流动性拐点。

经济基本面

• 2017年经济增速前高后低，盈利复苏的持续性存疑。
• 企业盈利回升主要受基数效应、财务费用率下行及并购规模提升等因素影响，但这些因素难以长期维持。

股市流动性

• 国家队资金在市场稳定中发挥重要作用，但减持压力仍存。
• 定增机构解禁和大股东减持对市场构成压力，但市场逐步稳定后，减持新规可能有所放松。

重要事件与政策

• 特朗普政策影响：减税、基建刺激、退出TPP、重新谈判NAFTA，可能对出口和全球贸易形势产生影响。
• 供给侧改革：推动原材料价格回升，但难以持续，对PPI上涨和企业盈利改善的影响有限。
• 债转股：作为降低企业杠杆率的重要手段，对AMC公司和高负债率国企带来发展机遇。

2017年重大事件跟踪

• 美联储议息会议：预计全年多次召开，对全球利率和资本流动产生影响。
• 十九大：可能带来政策宽松预期，提升市场风险偏好。
• 天舟一号发射、嫦娥五号发射、国产航母下水：均对航天军工板块带来关注。
• 欧洲多国大选：意大利、法国、德国等国家的选举可能带来政策不确定性。

总结

2017年A股市场将面临多重挑战与机遇，策略团队建议投资者把握“红、白、黑”三部曲带来的结构性机会，关注政策驱动、行业复苏及改革预期。同时，需警惕通胀、汇率及海外不确定性带来的风险。在大类资产配置中，A股相对吸引力提升，有望成为资金流入的主要方向。