石油化工行业月度报告：油价保持稳定，石化品弱复苏-20200915-财信证券-10页_896kb

石油化工行业月度报告总结（2020年09月15日）

核心内容概览

2020年8月，石油化工行业整体表现弱于市场预期，行业评级维持“同步大市”。尽管国际原油价格有所回升，但石化品价格涨跌不一，行业利润承压，市场整体处于震荡调整状态。

主要观点

• 原油市场：8月国际原油价格稳步上升，布伦特原油上涨4.71%至45.57美元/桶，WTI上涨6.33%至42.82美元/桶。主要支撑因素包括美洲飓风影响墨西哥湾产量、OPEC减产执行率达标及美国库存下降。
• 石化品价格：原油价格上涨未能有效传导至石化品环节，部分产品价格下跌。例如，乙烯下跌8.49%，甲苯下跌2.58%，纯苯下跌2.79%；而丁二烯上涨27.08%，石脑油上涨6.60%。
• 行业利润：石化品价差持续收缩，利润空间受到挤压，尤其是传统化工品。建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业。
• 市场表现：8月申万化工指数上涨4.10%，但涨幅不及其他行业如食品饮料（11.58%）。涤纶、氨纶、纯碱等子板块表现较好，而合成革、氟化工等表现较差。

关键信息

行业涨跌幅比较

重点股票财务表现（2019E-2021E）

投资要点

• 原油市场改善：8月国际原油市场因飓风和减产政策支撑，价格稳步上升，预计短期在40-50美元/桶震荡。
• 石化品价格弱复苏：受下游需求疲软影响，石化品价格涨幅有限，价差水平回落。涤纶长丝市场整体上涨，但受库存压力限制，上涨空间有限；PVC市场走势平缓，以刚需交易为主。
• 重点企业动态：
  • 荣盛石化：上半年净利润增长206.55%，炼化板块盈利显著，但未来产能盈利能力可能受油价波动影响。
  • 恒逸石化：上半年净利润增长48.99%，文莱炼化项目运行稳定，二期规划推进。
  • 桐昆股份：上半年营收和利润双降，但通过促销和成本控制，保持经营稳定。
• 行业展望：建议关注一体化程度高、成本控制能力强的龙头企业，如恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份；同时关注差异化涤纶市场和纯碱行业底部反转机会。

风险提示

• 终端需求恢复不及预期。
• 落后产能退出缓慢，影响行业利润空间。

投资评级说明

结论

在原油价格回升、市场预期改善的背景下，石油化工行业整体表现弱于市场，行业景气度仍处下降通道。建议投资者关注具有较强成本控制能力和一体化程度的龙头企业，同时留意行业复苏节奏及政策变动对终端需求的影响。短期来看，行业利润承压，需谨慎对待市场波动。