20200823-光大证券-原油周报第162期_OPEC+减产规模仍将保持稳定_12页_2mb

文档总结：OPEC+减产规模仍将保持稳定

核心内容概述

本报告为《原油周报第162期（20200823）》，主要分析了国际原油市场近期的走势、库存变化、OPEC+减产执行情况、美国石油产量及经济形势对油价的影响，以及相关石化和化工行业的投资建议。

主要观点

1. 国际油价走势

• OPEC+减产执行效果良好，整体履行率高达97%，减产规模维持在770万桶/日。
• 美国初请失业金人数超预期，显示就业市场疲软，对油价形成一定压力。
• 市场信心有所提振，因美国国会可能达成新一轮经济纾困计划。
• 亚洲原油消费已恢复至公共卫生事件前水平，经济复苏趋势明确，预计年底油价有望站上50美元/桶。

2. 美国石油市场动态

• 美国石油活跃钻井数增加11座，至183座，油气钻机总数增加至254座。
• 美国原油库存减少163.2万桶，汽油库存减少332.2万桶，馏分油库存略有增加。
• 美国原油产量增速较快，可能对国际油价构成下行压力。

3. OPEC+产量变化

• 7月OPEC产量上升98.0万桶/日，达到2317.2万桶/日。
• 沙特产量增加86.6万桶/日，成为OPEC+产量增长的主要动力。
• 伊朗、委内瑞拉、利比亚产量略有波动，其中伊朗产量减少，其他两国略有上升。

4. 石化产品价格与价差

• 石脑油、丙烯、丁二烯价格上升，但乙烯价格下降。
• 石脑油价差、PDH价差、MTO价差下降，表明部分石化产品价格承压。

关键信息

市场因素

• OPEC+减产执行良好，维持油价稳定。
• 美国初请失业金人数超预期，影响市场情绪。
• 美国国会可能达成新一轮经济纾困计划，提振市场信心。

库存数据

• 美国原油库存减少163.2万桶，汽油库存减少332.2万桶，馏分油库存增加15.2万桶。
• OECD整体库存下降，显示全球原油库存压力有所缓解。

供给与需求

• 全球石油需求及预测显示，2020年原油需求增长预期有所回升。
• 亚洲需求恢复，尤其是中国石油消费已接近疫情前水平。

投资建议

• 石化行业：推荐配置轻烃裂解相关企业（如卫星石化、东华能源），国有和民营炼化企业，煤制烯烃优秀企业（如宝丰能源），以及受冲击最小的海洋油服企业（如中海油服、海油工程）。
• 化工行业：重点配置三大白马企业（如万华化学、华鲁恒升、扬农化工）。
• 其他主线：包括维生素添加剂企业（如浙江医药、新和成、安迪苏）和杀虫剂企业（如扬农、长青、利民、海利尔）。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能对油价造成影响。
• 中美关系紧张：可能对全球经济及能源需求产生负面影响。
• 美国产量增速过快：可能对国际油价构成下行压力。

图表说明

• 报告附有多个图表，包括原油价格走势、库存变化、石油需求预测、供给情况、炼油及石化产品价差、金融变量（如WTI与标准普尔、美元指数关系）等，旨在辅助分析市场趋势与投资决策。

评级与估值

• 报告中提供了行业及公司评级体系，包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

声明与免责

• 报告基于合法合规信息，分析师独立、客观出具分析。
• 不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。
• 报告内容可能随市场变化调整，不保证及时发布更新。
• 报告内容可能存在利益冲突，不作为投资决策的唯一依据。

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总结

本报告综合分析了OPEC+减产执行情况、美国石油市场动态、全球及中国石油需求恢复情况，以及石化、化工行业投资建议，强调OPEC+减产政策对油价的支撑作用，同时指出美国经济疲软和产量增长可能对油价形成压力。建议投资者关注具有稳定增长潜力的石化及化工企业，并提示相关市场风险。