20210817-国海证券-掌阅科技-603533.SH-中报点评_二季度扣非利润高增29__借力字节跳动有望带动新增量_5页_282kb

掌阅科技（603533）中报点评总结

核心内容概述

掌阅科技（603533）在2021年上半年实现了营收与利润的稳步增长，公司整体运营态势良好。分析师朱珠维持“买入”评级，认为公司作为数字阅读行业头部企业之一，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 2021年上半年营收：10.94亿元，同比增长 11.64%
• 2021年上半年归母净利润：1.34亿元，同比增长 21.1%
• 2021年上半年扣非净利润：1.32亿元，同比增长 20.75%
• 2021年第二季度营收：5.4亿元，同比增长 10.5%
• 2021年第二季度扣非净利润：0.696亿元，同比增长 29.1%
• 经营性现金流：1.2亿元，同比增长 75.7%

增长驱动因素

• 阅读出海业务：2021年上半年收入增长 100% 以上，成为重要增长点。
• 付费+免费模式：与字节跳动合作后，通过内容分发与广告商业化相结合，提升用户粘性与收入来源。
• 内容布局：新增有声内容十余万小时，与数十家头部出版社合作，强化内容优势。
• 定增融资：2021年2月完成定增，发行0.379亿股，每股28元，进一步增强资本实力。

盈利预测与估值

分析师预计公司未来三年归母净利润将保持稳定增长，PE逐步下降，反映市场对公司未来业绩的乐观预期。

行业背景

• 数字阅读市场：2018-2020年年均增速超 15%，2022年预计达到 453亿元。
• 市场趋势：在线阅读产业稳定上升，广告投放环境良好，免费模式持续受到市场青睐。

风险提示

• 政策监管风险：数字内容行业可能受到政策影响。
• 盗版风险：内容盗版可能影响公司收入。
• 核心人员流失：人才流失可能影响公司发展。
• 新业务不及预期：短视频制作、IP衍生等新业务可能面临不确定性。
• 宏观经济波动：整体经济环境变化可能对公司经营产生影响。

投资建议

分析师朱珠维持“买入”评级，认为公司凭借数字阅读平台优势，持续加码主业，同时通过与字节跳动等互联网巨头合作，拓展新业务增长点，具备较强的行业影响力和盈利潜力。

附注信息

• 当前股价：21.72元
• 52周价格区间：20.4-58.2元
• 总市值：9532.84百万
• 流通市值：9532.84百万
• 总股本：43889.68万股
• 流通股：43889.68万股
• 日均成交额：310.59百万
• 近一月换手率：26.71%

公司战略与业务布局

• 数字阅读平台：公司以数字阅读平台为核心，逐步构建内容创作、分发及衍生开发体系。
• 内容优势：通过与头部出版社合作，提升内容质量与市场竞争力。
• 广告商业化：依托广告中台及与字节跳动的合作，推动广告收入增长。
• 新业务探索：延伸布局短视频制作公司，推出数百部微短剧拍摄计划，打造IP增值与宣发新阵地。

分析师信息

• 朱珠：证券分析师，S0350519060001，国海证券研究所，2020 Wind金牌分析师。
• 于越：金融硕士，现从事传媒互联网行业研究。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅 20% 以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%~20% 之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10% 之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

合规声明

国海证券股份有限公司未持有掌阅科技股票超过 1%。

总结

掌阅科技在2021年上半年表现出色，营收与利润双增长，尤其在阅读出海业务上实现显著突破。公司持续优化内容生态，深化与字节跳动的合作，推动广告商业化与IP衍生业务发展。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和行业影响力，但需关注政策、盗版、人才及宏观经济等风险因素。